1.出口拐点是否已出现?

出口表现由强转弱，后续下行压力大。今年以来整体出口维持韧性，1-8月出口累计同比增速达到13.5%，但8月出口同比增速回落至7.1%，显著低于wind一致预期的13.5%，前值为18.0%，出口增速出现明显下跌。分区域看，中国对主要贸易伙伴出口同比增速均有所回落，其中对第一大贸易伙伴美国出现自21年来首次负增长，8月出口同比增速下滑至-3.8%。

从出口回落的原因看，主要受到外需减弱和国内供应链受限等因素影响。需求方面，外需降温是8月出口大幅回落的主因，8月全球综合PMI较7月下滑1.5个百分点至49.3%，欧元区制造业PMI回落0.2个百分点至49.6%，已回落至荣枯线以下。供给方面，8月高温限电影响部分高载能行业，沿海南部地区台风频发导致港口停运，各地疫情散发，尤其是义乌等出口导向型城市发生疫情，以上均对出口带来一定冲击。

除供需因素外，价格贡献转弱、高基数效应将对出口增速形成拖累。一方面，价格贡献趋弱，根据最新公布的主要商品出口数据，8月成品油、肥料、鞋靴、钢材等价格同比增速出现下滑，从量价拆分看，截至22年7月，出口价格贡献较6月下滑12个百分点至59.8%，数量贡献较6月上升10个百分点至34.7%;另一方面，接下来高基数效应或显现，21年8-12月出口金额中枢较1-7月提升22%。因此，出口后续走势面临较大的下行压力。

关键词： 出口占比高的行业或将分化 行业下行压力 行业下行 出口占比