行业与投资主题：均衡配置，聚焦确定性。下一阶段，投资的重点在于政策供给与盈利增长的确定性：1)实物资产通胀与大宗商品：煤炭/石化/油运/农林牧渔;2)自主可控与转型升级：军工/通信/计算机(信创)/机械高端装备(光伏设备、风电设备等)/新材料(钢铁、有色、化工等)。

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市场深度调整与超卖，指数阶段反弹

看到乌云，也要看到金边的出现：市场深度调整与超卖，指数阶段反弹。10月9日策略周报《徐徐图之，慢就是快》当中我们提出在市场深度调整后，应有交易性反弹，上证指数在触及2934.09点后快速反弹至3071.99点。从8月21日我们提出“战线收缩”以来的近两个月，投资者对地产与疫情防控的乐观预期已出现较大程度的修正，换言之关于“经济因素”的悲观预期行至当前阶段已经较为一致。考虑到前期市场的深度调整、历史性低位的估值水平、偏低的交易强度(沪深两市成交回落至6000亿左右的水平)以及较为一致的悲观预期，短期A股继续快速与大幅向下的空间并不大。从历史上看，重要会议后经济政策不确定性与风险溢价在一个月内均出现降低。因此，在这样一个窗口期，我们认为估值压缩剧烈、预期边际改善的板块是较好的防守反击与交易性反弹的抓手。当前行情很难成为5-6月的复刻，实质扭转经济预期和风险偏好的路标并未清晰，且存在诸多“非经济因素”的风险敞口，因此交易上有边际，但预期尚缺边际。战术上，股票阶段反弹，灵活应对;战略上，枕戈待旦。

关键词： 行业与投资主题 政策托底 政策托底边际提速 信用修复