前期研究我们提出,结合估值水平、宏观环境、结构运行、流动性指标等维度,市场迎来战略性底部。通常而言底部是个区域,应“轻指数,重个股”,建议看长做长。
站在当前,展望2023年的行业配置,如何进行预测,有哪些配置建议?
1、23年行业配置的核心方法论
7月我们发布《行业比较框架:兼论最新配置策略》提出“景气为王”的理念。
具体来看,结合2010年以来数据回溯,如果将A股根据当年盈利增速高低划分为四组,那么当年增速快的往往是当年表现最好的。
基于此,2023年各行业的景气度是进行行业比较的核心线索。那么如何前瞻性把握23年景气度呢,我们认为Wind一致盈利预期是有效工具,因为从统计结果看,Wind预期增速居前的个股,往往实际扣非净利润增速均值及中位数亦居前。
2、23年配置:指数再分类口径
结合指数再分类数据库口径,重点关注“23年Wind一致盈利增速预期居前,且环比22年无明显下滑的赛道”。具体来看,
大科技板块:风光储(储能、风电零部件)、汽车智能化(车联网、智能汽车、电动车下游)、强链补链(半导体设备、泛模拟、信创、IGBT)、数字经济(工业软件、机器人、物联网模组)、国防(导弹和信息化、航空发动机)、消费电子。
大周期板块:机场、航空等困境反转赛道增速居前。
大消费板块:生猪养殖、酒店等赛道增速居前。
3、23年配置:渗透率分类口径
近期我们发布《拥抱新成长系列:掘金渗透率拐点》系统论述了渗透率投资方法论和新成长机会。
结合渗透率理论和案例规律,当前应关注处在第一(渗透率在1-10%左右)和第二(渗透率在10-20%左右)阶段的赛道。
在此基础上,结合Wind盈利增速预测对相关赛道的23年景气度进行展望,可以发现:
一则,低渗透率赛道23年盈利增速预期多超过30%,其中风光储(储能、光伏新技术)、强链补链(CMP材料、光刻胶)、工业智能化(机器人整机)、培育钻石的23年Wind一致盈利预期增速更是超45%;
二则,工业智能化和汽车智能化等智能化方向相较于22年呈现环比提升,例如机器视觉、工业软件、机器人核心零部件、域控制和激光雷达等赛道。
结合指数再分类和渗透率分类后的2023年Wind一致盈利预测,我们梳理出2023年配置板块的关键要点供参考。
风险提示:技术迭代及下游拓展不及预期;相关赛道实际景气超预期。
正文
1、底部关键词:看长做长,结合渗透率挖掘新成长
前期研究我们提出:结合估值水平、宏观环境、结构运行、流动性指标等维度,市场迎来战略性底部。通常而言底部是个区域,应“轻指数,重个股”,建议看长做长。
站在当前,展望2023年的行业配置,如何进行预测,有哪些配置建议?
1、23年行业配置的核心方法论
7月我们发布《行业比较框架:兼论最新配置策略》,提出了“景气为王”的理念。
回溯历史,我们可以发现,若在个股层面按照历年归母净利润增速排名,将所有个股划分为业绩后25%、业绩后25-50%、业绩前25-50%和业绩前25%四大组,并统计各组下股价涨跌幅均值。就统计结果来看,业绩高增长组,其涨幅表现往往居前。
因此,站在当前,把握2023年的景气度是布局2023年的重要线索。
那么如何前瞻性把握23年景气度呢?我们认为,Wind一致盈利预期是有效工具。
我们统计历史发现,分析师预测增速高的公司,往往实际增速亦居前,换而言之,分析师预期是判断景气度相对强弱的有效工具。具体来看,首先,个股层面,我们基于截至上年年末的Wind一致盈利预期,对个股当年盈利增速进行预测;进而,在分析师覆盖口径下,将个股按照预期增速自高到低划分至“盈利增速预期>;;;100%”、“盈利增速预期>;;;50%且<;;;=100%”、“盈利增速预期>;;;20%且<;;;=50%”、 “盈利增速预期>;;;0%且<;;;=20%”、“盈利增速预期<;;;0%”5个区间内;最后,统计各区间内个股当年实际扣非净利润增速中位数和均值。
从统计结果来看,预期增速居前区间内个股,往往实际扣非净利润增速均值及中位数亦居前。
关键词: 23年配置指数再分类口径 配置指数 配置指数口径 指数口径
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