需求下移决定短期价格难有起色

10月最后一周钢厂生产强度明显下降，铁合金消耗需求明显走弱。日均铁水产量来到236万吨，较10月份下滑4万吨。钢厂生产强度下滑主因仍是需求端难以支撑高供给，无论是螺纹还是热卷即期利润均在0值附近，但是10月份螺纹热卷现货价格下跌300元/吨，库存贬值明显，钢厂盈利率大幅下降至不足30%。我们认为本轮减产仅仅运行到中段，钢材供给仍有待出清，在日均铁水产量下滑至225-230万吨以内前，铁合金消耗需求仍将面临下降，从时间周期来看这一阶段仍将运行2-3周左右。因此，11月中旬之前需求下降仍将拖累铁合金价格下移。

11月中旬开始，我们需要重点关注两方面。一是、钢厂减产之后，钢材自身供需能否实现均衡，即钢价能否止跌企稳。若企稳，则钢厂减产将结束，对铁合金需求形成支撑。二是、钢厂是否在此阶段开启冬储。冬储阶段性的补库需求释放，将对总需求形成较有力度的驱动。这两方面一旦逐步兑现，将形成对铁合金价格的上行驱动，10月份开始的价格下行周期或将结束。

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