1、本周(2021.10.18-2021.10.22，下同)观点：保险延续估值修复，券商聚焦大财富管理主线，新增推荐江苏租赁

目前时点，我们继续推荐盈利成长性较好、持续受益公募基金扩容的大财富管理主线标的，保险股估值修复仍有望延续，同时我们本周新增推荐A股唯一金融租赁公司江苏租赁，公司“厂商租赁”特色模式深耕产业、聚焦中小，管理团队长期稳定、激励机制完善，高ROE低不良，PB/ROE具有比价优势。

2、券商：房产税试点或进一步降低地产投资吸引力，利好居民金融资产扩容

(1)政策面看，10月23日人大授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作，房地产税改革试点地区征税对象为居住用和非居住用等各类房地产，试点期限为五年。房产税试点或进一步降低房地产投资属性，利于居民财富向金融资产转移。本周2021金融街论坛年会在京召开，人力资源和社会保障部养老保险司司长聂明隽表示，第三支柱养老一是要建立有税收等政策支持的个人养老金制度，拟采取个人账户制，年度缴费额度的上限，一开始可能会与个税递减试点的政策相衔接;二是规范发展个人商业养老金融产品。第三支柱个人养老金未来空间广阔，或成为金融理财的重要资金来源。(2)我们认为，在资管新规正式实施、地产投资吸引力下降以及养老金制度推出等边际变化下，2022年公募基金扩容有望超预期，我们继续推荐大财富管理主线龙头标的，估值和盈利仍有上行空间。推荐东方证券、广发证券和东方财富，受益标的兴业证券和中金公司(H股)。

3、保险：估值具有安全边际，板块弹性尚待观察

(1)10月21日，据证券时报报道，银保监会向部分保险公司下发《万能型人身保险管理办法(征求意见稿)》，其中影响较大的内容为：一从产品端看，保险期限不得低于5年且当月结算利率不得高于最低保证利率与当月财务投资收益率较大者(满足特定条件时);二从销售端看：销售万能险需1年以上经验且通过专项测试，并下调中、高档最高演示利率至5.5%(原6%)、4%(原4.5%)。我们认为该项政策实施有利于行业全面回归保障，大型险企在产品及投资端竞争力较强，结算利率吸引力优势有望凸显。(2)地产链条风险缓解、长端利率回升形成对保险股近期估值修复的催化，目前看保险股估值位于历史底部，充分反映市场对投资端和负债端的悲观预期，估值安全性较高，而目前保险负债端未见到拐点，板块弹性有待观察。推荐转型领先且综合竞争优势突出的中国平安和中国太保，受益标的友邦保险。

4、受益标的组合

券商：东方证券，广发证券，兴业证券，东方财富，中金公司(H股);保险：中国平安，中国太保，友邦保险。多元金融：江苏租赁。

风险提示：股市波动对券商和保险带来不确定影响;保险负债端增长不及预期;中概股海外上市监管政策影响具有不确定性。

关键词： 财富 管理 主线 房产税试