(1)8月份新能源汽车销量数据很好，同比上升了26%。新能源汽车行业是一个非常具有发展潜力的行业，一个就是政策方面的优势，另一个就是未来的发展方向逐渐清晰。

(2)特斯拉的优势一个是技术创新，在电池管理技术、自动驾驶等方面领先，另一是垂直管理、互联网思维等模式上的创新。它的竞争压力来自于电池产能和电池技术的瓶颈，给了竞争者追赶的机会。

(3)新能源汽车是一个技术迭代非常快的行业，下游竞争激烈，中上游受益的确定性比较高。可以通过新能车ETF(159806)进行投资，覆盖了新能源汽车中游和上游的企业，在指数中权重占比较高。

近期新能源汽车板块有不俗的市场表现。今天我们聊聊新能源汽车，近期的新能源汽车的销量如何，最新的政策，以及相关标的一些比较、变化等等。

一.新能源汽车行业概况

8月份新能源汽车的销量还是不错的，除了特斯拉之外，有些爆款也出现到了我们消费者的视野之中，卖的也确实不错。新能源汽车8月份销量数据是差不多11万辆，上升了26%。绝大部分新能源汽车的车企，从8月份开始的时候，或者从更早的几个月开始，销量数据就已经得到了回升，其中A0级的小车，也就是工具型的新能源汽车销量占比是显著有提升的。比较火热的特斯拉差不多月销是在1.2万辆左右，环比增加了7%，前8个月累计销量是7万辆，对于一款30万元左右的新能源汽车来说，销量是非常恐怖的。

另外我们看到比亚迪新款的汉，月销量大概是2400，因为是刚刚开始交付，而且考虑生产或者说上牌时间，将来可能要花更多的时间去看，一方面是看它的一个交付市场，另外一方面要看它产能的数量。现在根据很多券商调研的结果，比亚迪这款车型也是供不应求的状态。可能需要等它产能相对稳定以后才能看到月平均到底能卖多少，能不能和在同样的20~30万元区间的特斯拉来竞争，我们讲到新能源汽车，很难回避一个公司就是特斯拉。

我们看新能源车的潜力，主要看两个方面，一个就是它在政策方面的优势，另一个就是它的未来的发展方向，或者说是技术路径。

从结论上来说，新能源汽车这个行业它首先是一个非常具有发展潜力的行业，因为我们的政策扶持。不仅仅是中国政府，包括全球，美国欧洲都有很好的政策。国外新能源汽车的销量，目前是超过我们国内的，整个新能源汽车的销量从今年年底开始可能超预期。欧洲是新能源汽车最大的一个市场，而且明年可能继续是欧洲，它超预期的表现，也使我们看到全球的新能源汽车板块或者相关的标的，都有一个非常不错涨幅，这就是新能源汽车在政策上的一个状况。

另外一个就是在产品方面，随着特斯拉Model 3这款爆款车型在全球销售火热，整个新能源汽车目前就不存在什么技术路线，或者说未来发展方向指针的争议。以前可能还有问题比如新能源汽车的形态到底是什么样的，技术路线上选择是锂电池的还是氢燃料的，现在大家可能真的就不会太多想，主要是特斯拉帮助大家找到了一条未来的路线。我就是需要一个电池驱动的汽车，然后这款车型可以卖得很好，消费者能够接受，而且这样一种车型，它的产品的竞争力已经达到了同价位的传统燃油汽车，所以新能源汽车未来的发展就比较好。

对于新能源汽车这么一个新兴的事物，可能由于它太新了，我们对它未来的形态可能没办法想象。现在由于特斯拉出现，我们对于新能源汽车未来的形态的想象，以特斯拉为原型，可以推演。未来肯定是类似于特斯拉这样，消费者能够接受，它是纯电的，具有一定的自然驾驶的能力，具有一个很好的燃油经济性，以及未来的续航应该不低于目前的大部分车型，这样去想象。

二.特斯拉发展历程及启示

不管是投资者也好，消费者也好，还是媒体也好，都对特斯拉这款车型非常有兴趣，不仅仅只是大家消费上的需求，还有特斯拉给予我们新能源产业的一些启示。

特斯拉的整个发展，可以说一部分是运气原因，也确确实实有它成功的因素在，才使得特斯拉现在股价420美元，市值接近4000亿美元。基本上后面几名加起来也达不到4000亿美元这个数字。这么高的估值到底是不是值这么多钱，特斯拉目前到底为什么值这么多钱，我们好好来分析一下。

从它的发展历史来讲，差不多在2010年或2009年，那个时候最先是美国政府这边开始对新能源汽车的生产、设计、制造会有一个补贴。那个时代整个以美国为代表的西方国家，对于新能源汽车这条路线就已经有一个前瞻性的研究，也给了实际上的补贴。

在这种行业发展的早期，政府的支持其实非常重要，给补贴，不给补贴，完全就是两个状态。美国政府给补贴就培养了像特斯拉这样的一个目前新能源汽车最大的制造企业，而且是一个领先全球的新能源汽车企业。中国政府给补贴，尽管我们没有能够出一个像特斯拉这种巨无霸的品牌，但是我们也去通过我们的补贴和政策扶持，把我们整个新能源汽车产业链给做起来。

中国虽然现在不是全球最大的新能源汽车的消费市场，但是我们有全球最完备的新能源汽车产业链。就算是特斯拉的很大一部分销量，也非常依赖国内的产业链，包括上游的资源，中游的零部件等等。上海工厂里的这么多工人，这么多工程师给它进行装配，还有下游的销售商等等，都是因为我们国内有一个完整的产业链才能够支持特斯拉，成就它目前的规模。

欧洲比较尴尬一点，欧洲在传统汽车方面有比较深厚的一个积累。我们都知道欧洲的传统燃油汽车品牌非常强势，在这方面的地位是很高的。但是反过来说，每当遇到技术革命的时候，我们就会看到原来所拥有的这些资产往往会成为一个拖累，包袱，想要再进一步去发展的时候，就不得不去另立山头，替换的成本非常大。比如说德国的这些老牌汽车集团，如果说现在不做燃油汽车了，做新能源汽车，那么工厂生产线还要不要?供应商还要不要?之前专利还有没有用?这个时候就不得不服，美国市场对于新的技术、新的路线的支持，非常具有前瞻性。

其实特斯拉并不是唯一的一家做新能源汽车的企业，当时有很多企业，有几家在创立的时候，也是当时汽车界的大佬。所以特斯拉并不是说在10年前左右创业的那些新能源汽车企业中最亮眼的一个，当然马斯克他之前做过很多创业，也是带着很多的资金然后加入特斯拉，这也是很重要的原因，就是他很有钱。要知道特斯拉做汽车研发的时候其实也在摸索，不就是电池加电机?然后加上方向盘和传统系统，再加个壳就可以开了吗?想法很简单，结果他的第一辆车，花了将近4~5年的时间，投入了将近1.5亿美元的预算，才做出了第一辆特斯拉。

在这个过程中，很多跟他一起起步的企业，纷纷倒下了，原因有很多，比如技术，产品，供应商，定价等等各种各样的原因，其中最直接的原因就是钱烧没了。特斯拉在起步阶段很有优势，就是因为很有钱。特斯拉创业的时候，工程技术团队非常强，当时也是试验过很多电池，最终选定了松下那款圆柱电池来作为特斯拉的能量源。这之前也是经历过无数的测试和实验的，这个中间如果出现任何一个差错，比如说没有选到这一块，电池作为动力来源也不会实现。

对于测试来说，最初的时候量产的车型应该是Model S。这款车型在定价，性能上面，像续航、加速、充电以及它的安全性上，都不能说是一个合格的产品。但是它品牌的原因，也由于马斯克个人的人格魅力，也有可能是一些消费者特立独行的消费观，Model S的成功使特斯拉这个品牌最终能够活下来。

在整整10年期间，特斯拉的股价是被誉为美国市场上最喜欢被做空的一个股票没有之一，投资者都喜欢做空特斯拉，因为特斯拉这个饼画太大了。你想做一个新能源汽车，要知道在当时很多技术路线还是依然存在的。比如说那个时候在国内一方面是有很多日系的技术，包括国内插电混动的技术，以及国内也有比亚迪这种DM双模的设计。其实大家在新能源汽车发展的早期都在有技术竞争，但是少有人会一步到位，直接做一个纯电的汽车，大家肯定觉得非常的不靠谱。

事实上当它一旦成功的时候就会发现，设计的架构其实能够在未来把很多的技术性缺陷搞定。这些技术性的缺陷可以抵消掉，因为纯电的汽车只需要电池、电机、电控这样的设备，省去了燃油系统。为了发动机或者变速箱，要牺牲很多汽车的空间和安全性，在纯电车车型上就不需要这样的一些设计，它可以让汽车变得更易于操控，重量更轻，而且维修成本更低，这些都是沉淀的优势，但是在特斯拉走这条路之前，我们就不敢去往这个方向想，真做一款纯电车，万一开到路上抛锚了没电了怎么办?这都是很现实的问题。

至少现在为止，大家对于这个路线可能会还有一些争执，但是我觉得未来纯电一定是新能源汽车一个发展方向，比如说能量密度更大的电池，更安全的电池，更快的充电效率，更多的充电桩。现在国内新能源汽车这么多充电桩，都是属于基础设施的投资。如果说我们未来的一个发展方向是混动车型，需要做这么多充电桩吗?做的原因就是因为未来新能源车型的形态一定是纯电车型。所以现在还有企业投资去做什么混动的或者是其他车型的话，可能是对未来的技术方向还没有看太清。这是第一点。

第二，我同事也有讨论说特斯拉究竟是什么时候叫做成功。我个人觉得应该是在19年开始盈利的时间点，在这个时间点之前，我觉得特斯拉都不能叫做成功，随时都有可能倒下。即使当时Model S已经卖得很好，未来的规划也做得很好，但还不能盈利，我们看好一个企业很简单，看好这家企业、这份资产它未来能够增长，否则即使未来的饼画的再大，只要一天不能盈利，它所谓的价值，终究是一个虚拟的状态。

当然有一些互联网的企业，他们有很强的变现能力。不过因为扩张的原因，它不能够去做变现，但是特斯拉它毕竟是一个制造业的企业，很多时候可以说特斯拉有互联网思维，但是它最基本而言，依然是一家制造企业。既然你是一家制造型企业，就要服从制造型企业自身的规律，就是要有库存，要有生产线，要有厂房，还要服从产能周期，还要生产了之后，这些产品你要卖的出去。

哪怕有加入互联网思维，产品并不是一堆数据，是一个实实在在的汽车，所以说在这个角度上面，作为一个制造型企业，就只有能赚钱的资产，公司才能得到提升，特斯拉也在去年19年的时候，随着它开始盈利，彻底把原来很大的一个泡沫，变成了一个真真正正的大饼可以去吃到，就算盈利能力很差，可能跟其他的这些高盈利的产业比不了，但是才刚刚开始起步，就开始盈利，这就是非常重要的。

所以我们看到特斯拉股价从差不多19年底的时候，50几美元到现在最高500美元。差不多涨10倍。我们整个新能源汽车目前渗透率还很差，我们国内，去年大概是6~7%左右这么一个渗透率。根据我们的工信部的规划和预测，可能2025年的时候渗透率要到20%以上，那么在这5年期间还要增长到4~5倍，4~5倍的增长期间。对于全球而言，除了像是美国、中国、欧洲，绝大多数地区新能源汽车的渗透率才刚刚开始提升，从0开始起步，未来的空间还大。

像国内而言的话，未来汽车的销量可能不会太多增长，甚至持平、下降。新能源汽车在整个汽车销量中的占比，渗透率的提升，未来的想象空间，是非常大的。那么回到新能源汽车这么一个话题就是说，特斯拉到底值不值4000亿美金?

说句实话，我觉得特斯拉目前是不值这个价格的。那么特斯拉为什么它值这么高的市值，值整个全球汽车制造业老大这么一个位置，有几点因素。一个是它的科技创新，三电技术，尤其是BMS电池管理技术是它在初期最核心的竞争力。除此之外，仅仅只是有汽车的制造技术，是不能够值这么多价格，我要达到同样的能量效率，同样电池效率，其他家也能做得到。别的不说，国内造车新势力，包括一些传统的车企，像比亚迪也能够达到特斯拉的效率，或者说汽车的性能上是能够追平特斯拉的。

但是为什么特斯拉还是这么的市值这么高?第二个原因就是特斯拉在技术上面有它的一个很强的地方，就是自动驾驶。简要来说，自动驾驶是一个汽车未来的发展方向，从近10年的发展看，电气化程度是一直在提高的。那么终极的电气化的程度，就是将整个汽车所有的零部件都用电路的方式来进行控制，这样就能够为汽车自动驾驶来做一个很好的铺垫。

传统汽车也有比较先进的自动驾驶，大众它其实也能达到L3级以上的自动驾驶技术，但从纯电的车型来讲，纯电车型汽车在设计制造和整车的架构上面，就可以更进步，因为传统车型有一些零件是没有办法用完完全全的电动来进行控制的，但是电动汽车可以，通过电路来进行控制。再加芯片的技术提升，很多做芯片的企业，也涉及了一些汽车芯片和自动驾驶芯片的设计和制造。

所以芯片技术的提升，也给汽车自动驾驶提供了一个很好的基础，整车的电气化程度提升，汽车自动驾驶芯片的技术提升，还有现在算法的提升，使得整个汽车的自动驾驶，可以说近10年来进步非常快。尽管我们现在还没有宣传达到L5级，但是最接近L5级的，肯定是特斯拉莫属。

特斯拉为什么有先发优势?马斯克非常钟爱技术，所有的技术都是他亲自拍的，而且是带领着公司做技术创新，这一点很重要。因为我们很多企业，尤其是现在的这种市场，很多企业生产产品其实非常依赖供应链，供应链给我什么东西摆在我面前，我就挑几个组合起来，卖出去，消费者就会来买单。

特斯拉不一样，要技术，这个市场上通常没有，那么我就自己改造。特斯拉目前宣称，驾驶芯片用的是应该是14纳米，架构也是比较先进的架构的类型。可以说未来4~5年内也是完全够用的。三年前我看见报道说，如果汽车想要达到自动驾驶的话，在芯片的算力上面大概要1000TOPS，那么事实上的话也可以看到，特斯拉现在已经现在的技术就已经是72TOPS的很高级的芯片技术，那么未来特斯拉的下一代芯片可能会达到300TOPS，继续提升4倍这么一个状态。

对于我们供应商来说，现在市面上能够拿出的最好的芯片只有30TOPS，刚刚达到特斯拉目前产品的一半。我们现在传统的这些汽车产业或者造车新势力想要追上特斯拉，在硬件水平上就差了一大截。特斯拉每年差不多有100亿美元研发支出，一些传统的车企可能还达不到这么一个研发投入的水平，更何况人家现在是能够盈利的，他的融资成本低的多。在这个角度上来说，很多传统车企或者说造车新势力未来不仅是很难缩小差距，甚至有可能会出现差距逐渐拉大，毕竟成本比它贵。

第二个就是模式的创新，特斯拉追求的是一个产业链的垂直整合，再加上当时的互联网思维，垂直整合是什么?是我利用我的产业链，但是我不依赖产业链，我对产业链要自己掌控，包括对上游。特斯拉尽管和松下电池厂合作比较多，但是他对于收购电子厂和购买电子技术专利，自己做电池技术研发是一点也没有落下，他现在已经做好了自己生产动力电池的准备，对于下游也不依赖，特斯拉现在都是直销店，这个模式可以说是非常创新的。

另外就是特斯拉的互联网思维，互联网卖的是数据，卖的是软件。特斯拉由于有硬件，他的思维就是一个硬件加软件的商业模式，我卖给你的一个产品，就卖了一辆特斯拉的汽车，这辆汽车是硬件，我通过在线升级的方式，给你不断刷新软件的版本，来提升汽车的性能，或者说解锁汽车性能，只要给钱。

这也是一个非常具有互联网思维的模式，比较典型的就是像很多游戏玩家要氪金，只要肯充钱，就给你解锁超级装备。特斯拉也是这个样子，那么你花30万买的是一辆汽车的硬件，只要你加5万就给你解锁性能，可以车跑得更快，续航可以更远，还能自动驾驶，这种思维的话很符合现在年轻人的思维，不会把产品一次性找到，这是它模式的创新。

还有一个就是特斯拉现在股价为什么这么高，我觉得它的价格后半段有一点是因为整个美国的量化宽松引起的。美联储从3月开始进入无限量QE的状态，要知道在08年金融危机的时候，QE都进行了三轮，间隔差不多，每次有一年的时间。

这一次疫情冲击了美国经济之后，美联储很快速在几周之内就开始了一轮QE，然后开始二轮，疯狂购买市面上的各种资产。美联储的负债从最开始的4万亿，提升到了现在的7.5万亿。可以说负债率增加了很多，这也造成了美元标的资产价格虚高。只要看美元指数就知道美元的资产价格不是一个很大的提升，所谓的泡沫也是因此而产生的。

在这个过程中，大家突然看到一个制造业的资产，还能赚钱，还在发展的早期，还有品牌效应，那么这种资产是最好的避险资产，大家都来买，就推升了特斯拉的股价，这就是特斯拉的发展的情况。那么特斯拉在未来的竞争面临哪些风险?就是说它到底值不值得4000亿估值?

我们并不能否认特斯拉是一个很成功很好的企业，一些目前的造车新势力也好，目前的传统汽车想要去参与新能源汽车制造也好，甚至国内还有一些传统的制造型企业，比如说一些房企、一些其他的金融企业，也想去参与新能源汽车的制造，说明它未来还是存在很多的竞争压力的。

这竞争压力来源于两块，一方面是整个全产业链的产能问题，特斯拉不可能自己一个人占所有的产能，由于现在产能是比较缺的，每年全球的锂电池装机量已经到了一个相对而言的瓶颈，未来要继续扩大产品的预期收益就没有这么的高。比如说一般的车型都会有一些小的48伏这种新能源的一些混动系统，再加上锂电池，它其实并不光给新能源汽车来供应电池，包括手机，笔记本电脑，充电宝之类的东西，都需要用电池。新能源汽车仅仅只是占到了整个产能的一小段，产能能不能供应到这么多品牌的发展，就是一个疑问，未来一定会出现企业相互之间去抢电池产能的情况。

第二就是技术已经遇到了瓶颈。此前特斯拉技术路线是811电池，正极的化学成分是镍钴锰的比例是8:1:1，现在可以说是能量密度最大的三元锂电池的构型。特斯拉突然说未来的电池可能用钴的含量在降低，这就导致去年年底有一阵子钴相关的一些公司，出来一个比较大的下跌。那么为什么特斯拉说这句话，就是因为三元锂电池的成本中钴的成本是比较贵的，不仅它价格贵，产量还低，生产方式往往还不太人道。

因为主要是在非洲的一些国家才有比较富集的钴矿，这些国家中它往往会有一些不合法的劳工，再加上它的产能确实是比较低的，包括新冠的影响，使得这些企业或多或少供应链上都会有一些问题，产量也是逐步降低。钴价格在前几年炒得很高，直到价格高到大家不能承受的时候，就想到要降低含量。

其二还会遇到由于电子的安全性所引发的一些话题讨论。比如国内的有两家电池的巨头，一个说我这里自己生产的磷酸铁锂电池，非常安全。另外一家生产这种三元锂811电池它不安全，通过不了穿刺实验。两家公司有了很多口水仗，我们也确确实实看到，采用三元理电池的特斯拉也好，或者说是采用同样电池的一些企业，也遇到过了这些汽车自燃的情况，而采用磷酸铁锂电池，不管是从理论上的安全性还是实际上的，是要高于811的，其中有一个原因还是在化学特性上，811电池它的能量密度更大一些，那么你所面临的燃烧的风险也会更大一些。

如果想要提升811电池的安全性，要在架构上花额外的成本。这就是为什么说未来技术路线，可能会存在成本、性能、安全的路线之争的一个问题，这个也是当时特斯拉所提出来，未来在一些低端车型上要采用铁锂电池了，这一项导致了整个行业的大的转变。

特斯拉自己也遇到了一个困境，当停滞的时候，会给后面的竞争者追你的机会，起码在电池这一块，其他的竞争对手差距就已经很小了。可以说现在主要新能源汽车电池采用是811电池，但是包括磷酸铁锂电池，都是在市场上有竞争力在里面，还不能说谁比谁一定更强，各有优点和缺点，在这种情况下，特斯拉起码在动力这块跟大家拉不开差距。

再回头看三电的技术，特斯拉在国产车型中所用到的这些技术基本上都是由国内供应商给提供的。在三电技术上面，包括电池的管理技术都是国内的企业给特斯拉去提供解决方案和供应零件。而且这些车型也在特斯拉的计划当中，也确确实实是用全球的视野来看，成本、安全性、性能以及它的各方面都是表现非常好的，实际上也计划把中国市场特斯拉汽车，出口在其他地方，也许不一定能够出到美国，但是出口到欧洲和东亚或者是其他地区是有很大的可能性的。

因此尽管特斯拉往往说垂直整合，不过于依赖供应链，但是事实上是中国的供应链给他一个很大的好处，用中国供应链生产出来的产品不仅性能好，而且价格便宜成本低很多。但是有一个问题在于这些供应链，你的竞争者也可以用，传统车企可能有自己的供应商的约束在里面，但无所谓，也可以多花点钱。特斯拉的技术挖不来，工程师可以挖来的，国内的新势力往往打法比较多样。

所以特斯拉的一个问题就是它在技术上面给了赶超者追击的契机。另外就是特斯拉通过自建工厂来降低成本，上海或者现在是在美国，甚至在欧洲，特斯拉都有自己的工厂，不用传统的代工模式，可以很好降低新能源汽车的制造成本，但是未来别的势力它也会去模仿你，也自建工厂，能够降低自己的成本，特斯拉所做的事情别人都能够模仿。

另外就是在自动驾驶方面，一个报道说海外有研究机构认为特斯拉这么高的市值，有一半给他的自动驾驶的技术，自动驾驶值不值2000亿美金，我个人先暂且打个问号，但是特斯拉现在的优势在哪?第一，它在汽车的芯片上面是走在了前面的，另外重要的是它的算法，这一点也确确实实使得特斯拉在自动驾驶方面是有很强的竞争的实力。

但是说到这点的话，我们就其实必须要提到的是别家也并不落后，现在尽管说特斯拉宣称我这一代是可以达到72TOPS算力，下一代的芯片达到300TOPS算力，但是我们知道像英伟达的汽车芯片进步幅度也是非常高的，特斯拉现在在芯片上优势并不明显，更重要的是现在特斯拉所采用的是14纳米的技术，如果想要再进一步提升物理特性，要进入7纳米甚至5纳米技术的时候，你会发现这个成本会提高得非常快。

第二，产能是不足的。现在全球能够踏入14纳米以下的公司屈指可数，我们也是在芯片疯狂去追赶，在这一块大家都遇到了一个瓶颈的问题，不管产能还是设计上，那么特斯拉现在的优势在于什么?第一有芯片，第二算法比较先进，第三有数据支持。我们知道人工智能AI它的训练是需要很多的数据的。特斯拉一个很好的特点就是有全球几十万的用户驾驶的数据，只要把这些数据来进行一个数据的处理，整合来训练算法就可以很好的获得一个结果。

但是我们要知道的是，算法的优化和数据的训练其实也并非是独有的，随着我们国产品牌和其他的一些造车新势力，或者其他国家，像是欧洲，以及日本，也参与进来的话，数据量其实并不会差太多，大家现在都在试图去达到L5的自动驾驶，但是真正能达到，可能还面临着很多的障碍。

其实在数据训练难点不在于算法，最重要在通过监管，很难想象说安全监管这些部门能够让这些企业提供一个方案来证明这个软件AI它能够真正实现车不需要人在驾驶，这个可以说太科幻了，短期不太可能有这种情况发生。即使是在美国让自动驾驶上路，也产生过很多道德和交通安全上的风险。

之前有一个欧洲著名的品牌，在美国测试自动驾驶，横穿马路砰一下撞上去了，把人给重伤了，这种情况下你就知道这种驾驶是有风险的，现在市场给很高的估值是因为特斯拉很接近，但是能不能达到还两说。前段时间报道华为这样在 IT非常有名的企业，也想在汽车芯片上面来分一杯羹，哪怕华为拿不到最新的5纳米的芯片，只要用传统的甚至28纳米的就好。只要能够达到同样的性能，都可以在汽车上使用，更何况28纳米这些芯片，在安全性上更好一点，因此在这种情况下特斯拉目前的优势并不是那么的明显。

第三点就是量化宽松，市场给它这么高的估值，很大程度上还是因为避险资金的推动。特斯拉它很值钱，有很强的竞争力，但是要说他能够把福特、丰田、通用这些企业加起来都能打到，老实说也不太现实，毕竟还是一家制造型企业，既然是制造型企业，就得符合制造业的一个很基础的特性，要符合它的产能周期，要符合它的库存周期，要符合投资周期，要有生产线，要有产量，还要有各种渠道的下游等等。

我觉得特斯拉是新能源汽车近10年发展的缩影，作为一个非常成功的案例。但特斯拉能否在未来的5年也能成为唯一的成功者，应该是存疑的。由于现在不管是在硬件上面，生产制造，动力电池，自动驾驶的算法上面，都出现了瓶颈，或者说进步没有那么快，给了后进的竞争者去竞争，赶超的机会。

三.新能源汽车发展前景及投资方式

新能源汽车发展这么快，有些行业可以做参照，比如说手机。手机零几年的时候，用的都是功能机，诺基亚一统天下。但是从结果上来说，苹果打破了诺基亚的垄断，更何况后面还有像三星、华为这样的企业，也纷纷推出了自己的产品，获得了很多的市场，现在仅仅只是过了10年，我们还能看到诺基亚吗?看不到了。

这说明像这样一个发展非常快，技术迭代非常快的行业，很难说一个公司在前一阶段获得成功，在后阶段就一定能。当然并不是说特斯拉会重蹈诺基亚的覆辙，它和诺基亚有很多不一样的地方，但是不得不说我们在一些新兴行业的竞争上，其实是有机会的。

最好最聪明的头脑，最多的最丰厚的资本，最多的国家扶持都在这些行业，包括像芯片，新能源汽车，很少找到一个行业聚集这么多优秀的人才，这么多的资本，国家还大力扶持，可以说真的是很难遇到有这么高确定性的一个行业。所以说像这样的行业当中，只有唯一的赢家是肯定是不太符合现实，一定会有2~3家甚至更多的竞争者会出现在里面，相互竞争，而且是只有这种方式才能够更好促进整个行业的发展。

假如说没有苹果的话，我们现在还在用诺基亚功能机，后来还有三星，还有华为，现在即使华为被美国政府给干掉了，在手机细分领域上，华为可能未来很难再恢复到这种竞争的优势状态，那么在新能源汽车特斯拉现在因为竞争力很强，就一定不会被其他的国家其他的品牌所挑战吗?我觉得每个地方都不一样，更何况即使是在国内的目前的市场来看，也有很多企业是有很强的一个竞争力的，在传统领域中，我们还有像做电池起家的比亚迪对吧?所以不能说特斯拉一定在每个领域都能够去成为绝对的一个霸主，可能性比较的低。

但是特斯拉它确实是给我们走出了一个很好的道，告诉我们未来的新能源汽车是一个什么样的发展方向。我们都知道特斯拉做的很好，那么它也带领新能源汽车行业的发展。

对于投资者来说，如何去跟这个行业一起去发展，一起去成长，怎么通过这个行业来赚钱呢?确实有风险在里面。首先我们要确定的是新能源汽车未来发展前景非常的确定，蛋糕会很大，而且是发展早期，它仅仅只在爆发的初期，未来的爆发空间也很大，不仅仅政策上补贴，在车型上，在产品意义上，在未来的几年真正能够和传统的燃油汽车相互匹配的车型会诞生，国家会在基础设施上面有更多的投入，包括充电、停车、维修、电池更换等等，都更加方便，更加适合于现在的消费者。

推荐这样一个行业，新能源汽车最重要的是电池，电池也有很多细分领域，问题在于未来技术路线到底是什么样，到底是更加倾向于使用811电池，还是6系的电池，甚至现在大家开始考虑氢能源的电池，在我们选择每一个标的的时候，会发现好像大家都可能会成功，但是都会有自身的一些弱点。

在这个时间点，投资新能源汽车的中游和上游是一个比较稳妥的选择，下游的竞争太激烈了，不仅有特斯拉，还有传统汽车，还有造车新势力，更重要的是就算特斯拉盈利也是比较微薄的，新势力还在烧钱阶段，下游竞争里注册品牌有10好几个，在这种情况下，投资者想要去专门去买哪一家标的，买下游的制造，新能源汽车传统车企也好，或者是造车新势力也好，都是有它的问题在里面。

下游竞争太激烈，短期2~3年之内都还很难看到有一个很好的竞争格局，如果你去美国买特斯拉股票，大概也会认为目前价格实在是太贵了，下不了这个手是吧?投资新能源汽车的中游和上游其实是一个不错的选择，因为下游无论怎么竞争，中游这些电池、上游这些资源总是能找到买家的，就算是特斯拉做的不好，别家的也会来买我的电子产品，也会买我的电机，买我正极和负极电解液等等。

所以作为中游来说，只要下游整体是一个向上的，是一个景气度很高的行业，就不怕销量不高，对于中国上游这些企业来说，它是一个很好的短期比较好的受益机会。事实上我们看到整个新能源汽车在我国的发展也可以很好去验证这一点。

我国新能源汽车的发展近10年以来，市值上升最快的都是我们在10年前没有看到的资源企业，那些给新能源汽车做电机、电控、电解液、正极负极的企业，甚至是提供电池结构件、一些热管理企业，它们在整个新能源汽车10年的发展，股票价格上涨最快，受益最大。那么在未来它依然会是新能源汽车产业链最为受益的一个团体。

新能车ETF，代码是159806。投资者可以看一下它的指数，基本上是覆盖了整个新能源汽车中游和上游的一些企业，使得投资者想要投资新能源汽车中上游的时候更加方便，更加有效率，直接买就行了，不用去考虑买哪家，整个中上游全买。每个基金份额里面，包含了这些公司的股票在里面，权重最高也是不超过15%，比较均匀。买基金份额，就买了整个新能源汽车中游上游产业链。

那么新能源汽车下游整车制造这一块我觉得可以投资，但是在这个时间点我们很难判断未来激烈的竞争格局，一定会等到两年或者三年以后，才会明朗，最终赢家才会出现，比如说去年年底的特斯拉，已经跑出来了，已经盈利了，整个行业唯一一家盈利，而且未来蛋糕这么多，在这种情况下，买特斯拉毫无疑问没有问题。那么我们想要投资国内新能源汽车下游的时候就要等到这样的一个机会，就是整个竞争格局差不多能够体现出来了，未来谁是老大，肯定是特斯拉，那么这个时候来买它是比较适合的一个选择。

Q&;A

新能源汽车指数基金是不是高估了?

我们常说一个行业是否被高估，指的是它背离它目前的一个实际盈利的水平，而一个股票股价是等于它的一个每股盈利乘以它的一个估值倍数。简而言之就是你的每股盈利是一个基础，估值倍数是由投资者交易出来的。

投资者为什么能交易出多则上百倍少则几十倍的估值?是因为他对企业或者这个行业未来发展他自己的一个看法。当所有看法形成一个预期的时候，那么就会在形成股票价格。估值这个东西是交易出来的，暂且不论，但是对于盈利来说的话，目前我们国内新能源汽车的渗透率是百分之6-7左右，就算今年我们预期特别好，加上特斯拉预期达到了9%，甚至接近10%。但是在未来的4年，我们还要提升一倍多，也就是说4年之后我们蛋糕还要再扩大一倍以上，而且在蛋糕扩大的过程中，还会产生更多的一个投资的机会，更多的一个企业估值上的提升，那么就不能说现在的估值高。当然这个行业是一个高速发展的行业，所有成长性的行业都有这个权利，现在是不赚钱的，未来才是赚钱的。比如说你要想未来赚多少钱，这个时候再给倍数，给他的估值，才可以能够说给他给出一个一致的预期，才是它现在的交易价格，但是它会不会实现这个事情是存在不确定性的。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

关键词： 新能源车 投资