过去十年，伴随居民财富的增加，中国投资者的理财需求日益旺盛。为了迎接全民对财富增值保值的刚需，很多券商资管谋求业务转型，基金中基金(FOF)业务成为券商资管拓展公募业务方向之一。

FOF产品深化资产配置

广发资管相关负责人表示，目前国内的FOF行业，在市场认知度、政策支持、业务生态等各个方面都进入了有利时期，未来业务规模和市场影响力将有大幅提升。

“目前头部券商资管均有权益多头、量化、多策略等不同类型的公私募FOF类型产品发行，并且通过FOF类产品将更多类型的投资者引导到长期资本市场投资当中;与此同时，券商资管的各类型FOF目前正在与银行理财子公司、保险资管公司等机构形成合力，通过‘固收+’、组合投资等方式，满足我国居民的理财需求。”广发资管相关负责人表示。

中金公司(港股03908)资产管理部相关人士也表示，伴随着资管新规落地及产品净值化的推进，市场上越来越多管理机构加入资产配置、FOF/MOM业务当中来。“对于券商而言，可以通过几个途径拓宽FOF业务：一是将FOF业务上升至公司战略层面，尝试拓宽公募基金业务链条，打造公募FOF产品;二是紧抓券商资管转型的大趋势，强化策略研究和大类资产配置能力;三是借助数字化转型、金融科技力量，持续优化对于公私募基金管理人的业绩考核，筛选业绩优秀的基金或管理人纳入资产池。”

国君资管组合投资部总经理李少君认为，中国资本市场正不断成熟和开放，这将大大推动FOF的发展。首先，基金产品数量迅速增加，FOF可以通过科学、专业的选基体系，帮助投资者解决选基难的痛点;其次，投资者不断成熟，长期投资的投资理念开始深入人心，这将有利于FOF发挥自身资产配置的优势，为投资者提供更加科学的资产配置服务;最后，随着基金策略类型不断丰富，投资范围不断扩大，FOF可以利用分散化投资的优势，获得更加优异的长期投资表现。

东方红资产管理基金组合投资部总经理邓炯鹏也认为，FOF行业有很好的发展机会。首先，从客户需求看，房住不炒、利率下行、打破刚兑三大趋势，正在促使客户以万亿为基本单位的资产在寻求新配置方向。其次，从承载客户资产的投资方向看，权益资产是长期回报最好的资产，“炒股不如买基金”在2020年已经成为老百姓普遍接受的理念。另外，客户购买基金面临着基金数量多、选择难等问题，由资产配置专家帮忙购买基金并构建基金组合更有效率，“买基金不如买FOF”将是未来的大趋势。

FOF布局多样化

自2017年10月发行第一只公募基金FOF产品起，FOF产品逐步形成“较低波动、较好收益”的特征，2020年整体规模约1000亿，实现规模翻番，拥有数以百万计的持有人。

国君资管作为业内最早开展基金投资研究的资管机构，在FOF投资研究领域深耕十余年。基于对FOF投资的体系化探索，李少君提到，国君资管创设了独特的FOF投资框架，即“三重Alpha”理论，该体系完整覆盖了FOF投资的全流程，为广大投资者获取“α”，挖掘“能力”的收益。

中金公司也是较早布局FOF业务的机构之一，2015年就发行首只FOF产品。中金公司资产管理部相关人士表示，公司比较有特色的是资产配置型FOF，产品主打绝对收益，在自上而下的资产配置框架下，选择对应赛道的优秀基金进行投资，在回撤和波动控制方面表现出色，追求收益风险比。

邓炯鹏表示，东方红资产管理公司正在重点布局FOF业务。首先，在团队构建上，汇聚了财富管理、大类资产配置、多资产直接投资、基金研究等领域的资深人才。其次，公司2020年6月完成首批3只目标风险基金布局，后续在目标风险普通FOF系列、目标日期FOF系列等方面将继续布局，构建全产品线，满足不同客户需求。

广发资管相关负责人表示，在FOF领域，公司已搭建起涵盖股票多头、量化多策略、目标风险等多种类型的FOF产品。“券商资管以FOF管理人角色参与到多场景投资链条中，结合策略供给端与资金需求端，有利于寻找差异化发展路径;以底层多策略基金产品为工具，显著提升‘解决方案类’主动管理能力，逐步打造跨资产类别、不同风险等级的多层次产品线。此外，养老等长期资金将成为未来资产管理行业重要的资金来源，而FOF解决方案产品是服务此类资金的重要方式。”

关键词： 券商的基金业务