业绩向好，券商力荐，迎接迈瑞医疗的却是股价大跌。

4月20日，迈瑞医疗开盘大幅杀跌，盘中跌幅超8.9%。截至收盘，迈瑞医疗报收299.7元，股价下跌8.71%，总市值3634亿，市值较去年高点蒸发超2400亿。

4月19日晚间，迈瑞医疗公布2021年报。2021年，迈瑞医疗实现营业收入252.7亿元，同比增长20.18%;归母净利润为80.02亿元，同比增加20.19%。

2020年受益于疫情产品需求暴涨，迈瑞医疗营收、净利润增速分别达27%、42.24%。高基数下，中信建投、安信证券等10余家券商认为迈瑞医疗2021年业绩符合预期，予以增持或买入评级。

体外诊断产品贡献84亿收入，四季度净利润增速降至个位数

作为国内最大医疗器械商，迈瑞医疗的业务主要覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域。

报告期内，包含监护仪、麻醉机、呼吸机等产品的生命信息与支持业务板块实现收入111.53亿元，同比增长11.47%，占迈瑞医疗整体营收比例为44.14%。该板块毛利率为66.39%，较上年下降1.59个百分点。

2020年新冠疫情爆发后，生命信息板块需求暴增，2020年收入增速达54.18%，占整体营收比重由39.2%上升至47.59%。

迈瑞医疗称，生命信息业务在2021年仍维持增长主要得益于国内以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建的逐步开展。

此外，受2020年疫情冲击较大的体外诊断和医学影像板块收入增速恢复常态。其中，体外诊断类产品实现收入84.49亿元，同比增长27.12%，占总营收比例为33.43%，较上年提升1.82个百分点。该板块毛利率也同比增加2.78个百分点。

医学影像类产品实现收入54.26亿元，同比增加29.29%。

然而分季度来看，2021年第二、三季度，迈瑞医疗归母净利润增速均在22%左右，第四季度净利润增速陡然降至个位数。

2021年第四季度，迈瑞医疗实现营收58.78亿元，同比增长18.46%;归母净利润为13.39亿元，同比仅增3.41%。

净利润增速下滑或与研发费用和销售费用开支增加有关。2021年第四季度，迈瑞医疗研发费用达8.95亿元，同比增长72.8%。销售费用为11.55亿元，同比增加47.32%。

2021年全年，迈瑞医疗研发费用支出达25.24亿元，同比增长35.03%。

迈瑞医疗同步发布2022年一季度报告。今年一季度，迈瑞医疗实现营收69.43亿元，同比增长20.1%;实现归母净利润21.05亿元，同比增加22.74%。

集采承压股价大跌，海外收入占比下降近8%

迈瑞医疗年报、一季报发布后，中信建投、安信证券等10余家券商认为迈瑞医疗业绩符合预期，予以增持或买入评级。

中信建投认为，迈瑞医疗有望受益于国内医疗新基建的高景气度带来的增量订单，同时海外高端客户群的拓展及新兴国家市场的需求释放也将为公司带来发展机遇。

然而，迈瑞医疗股价依然大跌。

2021年7月以来，迈瑞医疗在二级市场的表现让投资者逐渐丧失信心。迈瑞医疗的股价由7月1日的高点502元/股一路下滑，8月20日盘中最低达276.31元/股，股价跌幅达45%，市值蒸发2744亿元。

此前，迈瑞医疗一度反超恒瑞医药，成为A股医药板块第一大市值股，市值突破6000亿门槛。

“祸”起于集采。8月19日，安徽省医药集中采购服务中心发布《安徽省公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购谈判议价公告》，率先开启省级临床检验试剂带量采购，主要针对化学发光领域。

化学发光免疫诊断产品正是迈瑞医疗体外诊断板块的核心增长点。

在今年2月的投资者交流活动中，迈瑞医疗称，安徽省对化学发光做集采，其原因是化学发光的耗占比相较其他IVD领域更高，但造成这一结果的根本原因是该领域国产化率低。因而，公司认为医保政策并不会减少医院的检测量，并且基于人口老龄化这一不可逆的宏观因素的影响，未来检测量仍将维持稳定的增长。公司也将持续加大IVD领域、尤其是化学发光的研发投入力度。

迈瑞医疗同时在互动易平台对投资者表示，集采对迈瑞而言，是加快国内市场渗透的机遇。从已经实施的安徽省化学发光部分试剂项目的集采，和南京市IVD试剂和骨科业务整体价格谈判来看，带来的结果是公司IVD仪器加速进院，国产化率进一步提升，高端机占比显著提升。

面对集采影响，加快开拓海外市场和新兴市场也成为迈瑞医疗的不二选择。2020年，迈瑞医疗在海外市场实现营收99.16亿元，同比增长41.21%，占总营收比例达47.16%。

然而2021年，迈瑞医疗在海外市场的收入却不尽人意。报告期内实现收入100.1亿元，同比仅增0.96%，占总营收比例降至39.61%，同比降7.55个百分点。

2022新年首个交易日，迈瑞医疗曾盘中大幅跳水，当日跌幅达10.22%。而后一周，迈瑞医疗股价持续下行，一周内市值蒸发751亿元。

彼时市场传闻称迈瑞医疗业绩不达预期，公司销售人员大批量离职。

迈瑞医疗年报显示，截至2021年末，公司员工总数为1.47万人，较上年增加2851人。其中，销售人员3540人，较去年净增100人;研发人员3492人，较上年净增422人。

今年一季度，迈瑞医疗销售费用为10.73亿元，同比仅增12.75%。

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