在本周美联储联邦公开市场委员会(FOMC)的议息会议上，华尔街预期会在美联储主席鲍威尔身上看到哈姆雷特的影子：(通胀)是暂时存在，还是长期存在?这是一个问题。

在结束为期两天的会议后，美联储需要向金融市场回答这个问题。

当然，没有人会期待本次会议有什么出彩之处，但它仍是影响股市和债市的一个关键因素。截止周一美股收盘，标普500指数和纳指续创新高，道指也处于历史高位附近。

随着美国经济从去年的疫情大流行中复苏，再加上疫苗接种工作的推进让企业运作恢复常态，越来越多的证据表明价格压力在不断加大。美国劳工部上周四发布的消费者价格指数(CPI)报告显示，5月份生活成本大幅上涨，并将通胀推高至5%，为13年来最大增幅，反映美国物价普遍上涨。

Forex.com全球市场研究主管Matt Weller在周五的一份报告中写道：“现在的关键问题是，这种高通胀率究竟是’暂时性的’，还是会成为未来市场的常态。”

固定收益市场对通胀可能已经做出反应：10年期和30年期美国国债收益率位于3月初以来的最低水平附近。美国股市和国债投资者认为，由于消费者在疫情降温后进行报复性消费，造成供应链发生扭曲，再加上去年价格不断下降形成的基数效应，导致通胀飙升。因此，通胀飙升看起来应该是暂时的。

不过“暂时”是指几个月还是几年，目前还不明朗。在市场参与者和美联储对影响资产价格的通胀失去耐心之前，他们可以容忍通胀水平上升多久?

“展望2021年年末到2022年，决策者继续预计通胀将回落至接近2%的目标，委员会可能在下周的会议上重申这一点，”金融公司Stifel首席经济学家Lindsey Piegza在周五的一份报告中写道，“话虽如此，美国经济显然正在获得动力，劳动力市场每月增加超过50万个工作岗位。因此，尽管预计在6月不会出现政策调整，也不会宣布最终政策调整的时间表，但在未来几个月，至少有部分美联储成员会推动讨论最终取消紧急经济刺激措施的问题。

一些交易员、分析师和经济学家预计，美联储将力求阐明这一点：在疫情最严重时期实施的每月1200亿美元的资产购买计划，其规模将在2021年年底前开始缩减。美联储可能会在6月谈到缩减(taper)，在8月或9月开始计划逐步减少(roll back)购买规模。

4月及5月两份非农就业报告不及市场预期，而2021年4月美国职位空缺达到930万。从数据中可以看出，随着企业重新开业和重新招聘，对劳动力的强劲需求与工人供应方面的一些限制相冲突，劳动力市场的复苏看起来仍不稳定。因此，面对日益严重的通货膨胀，任何进行缩减的时机对美联储而言都很棘手。

LPL Financial固定收益策略师Lawrence Gillum称，市场希望看到的关键信息是美联储进行缩减的时机。

“下周我们最想听到的是美联储计划何时和如何调整资产购买计划，”Gillum表示。他还指出，美联储缩减400亿美元的抵押贷款支持证券尤为重要，因为现在普遍认为房地产市场过热。“为什么众所周知房地产市场并不需要这种支持，但美联储每个月还要继续购买400亿美元的抵押贷款证券?我们会知道原因吗?可能不会。”

凯投宏观的资深美国经济学家Andrew Hunter在周五的一份报告中表示，在这种情况下，他仍预计美联储将表示以缓慢的步调进行调整宽松的货币政策。

他说，“虽然我们怀疑美联储官员可能在下周的FOMC会议上开始’讨论’缩减资产购买规模，但他们可能会强调，经济距离取得’实质性进展’的目标仍有一段距离。”

事实上，Commonwealth Financial Network投资管理主管Peter Essele表示，尽管美联储官员回避了缩减宽松货币政策的想法，市场可能还需要听到更多鸽派言论。Essele称：“市场参与者显然预期美联储将采取鸽派基调，这一点可以从近期的利率走势中看出。我们预计美联储下周将继续采取宽松政策。除非通胀不再是’暂时性的’，并且经济和就业得到充分恢复，否则政策不会改变。在那之前，国债利率应该会维持区间内波动，债券投资者应该不需要担心短期风险。”

投资者还在关注什么?

与此同时，本周的另一个市场焦点是周二公布的美国5月零售销售数据。投资者也将继续关注拜登政府与共和党人就基建计划的谈判，这对经济增长和债务发行会产生影响。

关键词： 美联储 FOMC会议 倒计时 会议