大势判断：市场预期趋稳有望推动市场继续反弹

5月成长、消费板块明显反弹，市场对于政策收紧担忧的缓解是推动其上涨的主要原因。一方面，七一之前，市场存在较强维稳预期，另一方面，近期大宗商品价格回落，市场对于因通胀而导致货币政策被动收紧的担忧也得到了缓解。政策不确定性的下降提升了市场风险偏好，成长板块因此出现明显反弹。

随着建党100周年纪念日临近，短期市场仍存在较强维稳预期。历史上看，重大纪念活动前后，A股往往涨多跌少，庆祝活动带来的主题投资机会、市场存在维稳预期是此期间A股表现较好的重要原因。今年是建党100周年，意义重大，因而在今年七一之前，市场或仍将存在较强维稳预期。

PPI增速高点将至，货币政策因输入性通胀压力而被动收紧的可能性较低。一方面，PPI增速有望自6月份开始冲高回落，国内PPI上行不具备持续性;另一方面，央行在一季度货币政策执行报告中明确提出，当前国内输入性通胀压力整体可控，国内不存在长期通胀的基础，未来货币政策仍将保持稳健。此外，目前国内消费、工业生产复苏较慢，实体经济仍需要货币政策提供支持。

短期来看，市场政策预期趋于平稳，6月A股市场有望继续反弹。综上所述，随着建党100周年纪念日临近，短期内市场维稳预期仍将持续且难以证伪，同时，国内输入性通胀压力整体可控，货币政策超预期收紧的可能性较低。在市场政策预期趋于平稳、市场情绪回暖的背景下，6月A股市场有望继续反弹。

全年来看，对于全年的A股市场，我们仍然持乐观态度。今年盈利强+流动性弱的整体格局仍然没有明显的变化，预计2021年上证综指仍然有望上涨10%-15%左右。短期市场面临经济增长以及流动性的双重扰动，但最终决定市场走势的还是实际经济数据，预计在经历了二季度的数据验证之后，市场可能会重新稳步上涨。

行业配置：关注成长、消费龙头

风格上，我们更加偏好“龙头”。一方面，当前并非所有的龙头都偏“贵”，龙头仍然是各个行业最为优质的资产，也仍然是整体最值得投资者关注和配置的资产，而且长期来看，贵的资产未来可能会便宜，但是好的资产则可能始终稀缺;另一方面，在市场企稳反弹过程中，龙头股股价往往具备更高的价格弹性，这意味着短期投资于龙头股仍将大概率获得超额收益。

风险提示：通胀超预期回升;美国国债收益率快速上行;海外市场波动加大。

关键词： 光大证券 消费板块 反弹 市场政策