随着中秋、国庆双节临近，央行加大逆回购投放力度，本周投放规模创年初以来最高。

9月18日，央行公告称，为维护季末流动性平稳，2021年9月18日人民银行以利率招标方式开展了7天期和14天期逆回购操作共1000亿元。

利率分别持稳在2.2%和2.35%，今日无逆回购到期，实现净投放1000亿元。本周逆回购口径净投放1900亿元，为1月22日当周以来最大。

9月17日，中国人民银行通过公开市场操作实现900亿元净投放，并且时隔6个多月重启14天逆回购。

华尔街见闻此前提及，尽管近期市场拆借利率有所走高，但本次央行重启14天逆回购或主要是应对跨月加跨节的资金需求：

由于国庆长假因素，从过去几年来看(如下图所示)国庆前两周开启14天逆回购也是惯例操作，从投放量来看也保持适度，应没有货币层面的信号。

甚至可能在后一周会使用14天逆回购替换7天回购，预计未来几日央行依然会做14天期逆回购的操作，以保证资金平稳跨节。

本周，央行还进行了6000亿元中期借贷便利(MLF)操作，与本月到期量相等，实现3个月以来的首次足量续做。

国泰君安分析师覃汉认为，9月份央行MLF平量对冲原因有三个：

一是超量续作的必要性不强，虽然9月份以来资金利率持续收紧，但货币政策盯住的DR007利率平稳，与7-8月中枢一样维持在2.15%，财政支出提速也会一定程度填补资金缺口;

二是降准资金消耗后不支持继续缩量，7月全面降准释放1万亿资金，7-8月MLF缩量在情理之中，但目前降准资金基本消耗的差不多了，隔夜资金利率中枢小幅抬升，平量续作更符合央行一以贯之的基调;

三是MLF报量需求偏中性，目前1年期同业存单利率仍然低于MLF利率超过20bp，对银行而言，没有超额报量MLF的动力。

覃汉表示，下一阶段，无论是继续降准、还是用其他结构性政策工具投放流动性， 央行年内的宽松还是会保持相对克制，更多还是基于维持资金面合理充裕的考量。如果提前耗尽子弹，等到真正需要的时候，难免捉襟见肘，现在的克制，是为预留子弹，好钢用在刀刃上。

中国证券报援引业内人士分析称，在前有降准后有再贷款的背景下，央行恢复对MLF的足量续做，展现了对季末月份流动性的呵护，不排除后续继续利用逆回购工具增加短期流动性投放。公开市场操作利率不变，说明货币政策取向没有改变，料本月LPR继续稳定。

关键词： 央行 净投放 逆回购 流动性平稳