全球最大债券市场正在步入后疫情时代，美国股市料将因此迎来新一轮波动。

摩根士丹利预计，在经济回暖刺激美联储加息之际，经过通胀调整的10年期美国国债收益率可能跃升超过50个基点至疫情爆发前的水平。这个收益率是影响全球风险资产的一个重要估值推动力。

所有这些意味着，低利率时代繁荣的高估值股在新的一年或将面临持续打击。

摩根士丹利首席跨资产策略师Andrew Sheets在接受采访时表示，“货币政策正在转向，现在还不能说利率行动已经完成或已经被消化。实际收益率仍有很大的上升空间。”

今年股市出现了强烈的买盘轮动，投资者放弃了估值高昂的股票，纳斯达克100指数新年第一周下跌了4.5%。10年期实际收益率达到-0.77%，为4月以来的最高水平。

Sheets预计10年期实际收益率年内可能达到-0.3%，远高于目前的-0.83%。虽然这个数字仍处于历史低位，但在利率敏感型投资策略中，实际收益率的升高仍会给投资者带来新的痛苦。

Sheets说，“我们认为，相对于价值股，成长股将受到更大的影响。这与整体市场较低的市盈率是相符的”。

包括摩根大通Marko Kolanovic在内的一些华尔街人士称市场对利率上升反应预期“过头”。但Sheets认为，美联储12月的鹰派会议纪要给实施紧缩措施打开了大门，这点让市场始料未及，发展中国家的股票料将跑输。

基准10年期美债收益率在周三的消费者价格指数发布后下跌。该数据报告大致符合预期，通胀率达到7%，为大约四十年来最高水平。利率期货继续反映3月加息25个基点的概率为88%。

Sheets总结道，“我们对标普500指数的预测低于市场普遍预期。这不是因为我们不看好企业盈利，而是因为我们认为市盈率会随着实际收益率的上升而下降” 。

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