投资要点

核心观点：

随着国内疫情冲击最严重阶段过去，加之稳增长政策发力显效，5月宏观经济进入修复通道，供需两端指标均有所改善，但结构上呈现出“生产端工业恢复好于服务业，需求端投资好于消费、地产降幅仍大”的不平衡特征，恢复基础还需要巩固。预计二季度GDP约增长1.4%，稳增长政策有望继续加码，投资将是拉动经济回升主力。

摘要：

>;>;工业增加值：疫情冲击的缓解，支撑生产恢复，但向上空间仍面临制约。5月份规模以上工业增加值同比增长0.7%，增速由负转正，较4月提高3.6个百分点。工业生产呈现恢复态势，主要源于疫情防控形势好转和助企纾困、物流保通保畅等政策发力显效，制造业企业加快复工达产、产业链供应链逐渐恢复，如5月份制造业增加值增速较上月大幅提高4.7个百分点，是支撑工业生产回升的主力。但往后看，预计工业生产向上修复空间和速度仍面临制约。一是俄乌冲突与疫情影响仍未完全消散，将同时加大国内需求收缩和原材料成本上涨压力，导致企业盈利承压，扩大生产意愿不足;二是随着PPI涨幅步入回落通道，加上当前工业产存品库存高企，预计未来工业企业将进入新一轮去库存周期，也会对工业生产形成一定制约。

关键词： 工业增加值 5月宏观经济 宏观经济 宏观经济进入修复通道