各航司国内RPK全面超过疫情前水平，海外运力回流客座率修复仍有压力。4月，民航市场进一步修复，旅客运输量达2020年以来月度新高。各航司4月主要指标同比实现大幅增长，其中东航、国航、南航国内RPK全面超越2019年同期水平，分别增长10.07%、13.35%、19.70%，整体RPK在2019年90%左右，但各航司受到海外运力回流的压力影响，国内ASK同比2019年增长24.22%、24.22%、27.09%，客座率与票价短期内将承压。民营航司增长势头仍强劲，春秋、吉祥载客人数、RPK、ASK均超过2019同期水平。总体上，我们认为各航司有望在Q2实现接近盈亏平衡或小幅盈利。
旅游出行热度如预期，继续展望暑期出行旺季。五一期间国内旅游出行火热，机票需求实现量价齐升。全民航预计运输旅客866万人次，同比增长173.9%，恢复至2019年同期水平的99.2%;平均客座率80.7%，同比提高14.6pct，比2019年同期下降3.0pct。热门旅游城市客流量及收入均较2019年同期实现增长。我们认为受海外疫情影响居民旅游出行需求将全面转至国内中短途线路，国内出行热度将在传统暑期旺季再创新高。但仍需关注在疫情影响下，商旅出行需求恢复未达预期对平均票价的影响。
投资建议：国内航空需求全面超过疫情前水平，热度有望延续至暑期旺季。但短期内需关注海外运力回流对国内客座率及票价造成的压力。继续推荐步入修复长周期的南方航空、东方航空、中国国航，关注以国内航线为主的春秋航空、吉祥航空及华夏航空。
风险提示：国内航空需求增长不及预期，海外疫情长期难以控制。
凡注有"环球传媒网"或电头为"环球传媒网"的稿件，均为环球传媒网独家版权所有，未经许可不得转载或镜像；授权转载必须注明来源为"环球传媒网"，并保留"环球传媒网"的电头。