俄乌局势引发燃料、食品和金属价格皆急剧上涨，全球经济面临越来越高的滞胀甚至是衰退风险。

对美国可能制裁俄罗斯能源供应的猜测使油价周一升破每桶130美元。欧洲天然气价格继上周翻一倍后继续走高，小麦价格逼近纪录高位。铜、钯金和其它金属也继续上涨。

在新冠疫情尚未结束，供应链压力再度引人关注的情况下，原材料价格上涨推升了重蹈1970年代通胀加快上升而需求疲弱覆辙的风险。

眼下问题是经济是否会滞胀或再次陷入衰退。依靠俄罗斯满足约40%天然气需求的欧洲尤其面临风险，尽管美国和亚洲也都无法幸免。

巴克莱和摩根大通经济学家均在下调全球经济增速和上调通胀预测的分析师之列。两者均预期经济增速将放缓约1个百分点 ，通胀率比之前预期高1个百分点。

“俄乌局势引发的大宗商品价格飙升和避险情绪上升，意味着经济将陷入滞胀冲击，”巴克莱经济学家Christian Keller等人在报告中写道。“欧洲看起来比美国更脆弱，英国介于两者之间。”

滞胀将更凸显出经济和通胀这两个因素间的政策权衡。各国政府正面临通过增加支出来抵消痛苦的压力，例如通过补贴来保护穷人免受能源成本高企的影响。与此同时，央行都必须谨慎行事，而美联储似乎仍将加息。

“美联储别无选择，只能在3月加息，尽管有地缘政治风险，我们相信他们会继续加息，”Jefferies经济学家Aneta Markowska和Thomas Simons在报告中写道。“加息7次似乎仍然是合理的基本情形假设。”

国际货币基金组织发出了这场战争经济后果“非常严重”的警告。高盛分析师估计，若油价受到的20美元冲击持续下去，将对欧元区国内生产总值(GDP)造成0.6%的拖累，对美国GDP的拖累为0.3%。

经济学家们补充说，若通过乌克兰的天然气运输被切断，可能会使欧元区GDP损失1%，俄罗斯天然气完全断供将意味着欧元区GDP损失2.2%。他们预测，若俄罗斯对美国和欧洲每日430万桶的石油出口完全中断，将使全球GDP损失3个百分点的增长。

除了俄罗斯，乌克兰及其东欧邻国和欧元区国家面临的风险最大。经济研究的模型显示，欧元区第三季度料出现萎缩，今年通胀率料为6%。

能源价格可能推动通胀升至6%以上

虽然亚洲通胀形势普遍没有其它地区那样严重，但能源价格急剧上升必将影响到这个石油净进口地区的消费者，并可能打击制造商和出口商。

在俄罗斯对乌克兰采取军事行动前，亚洲消费者价格和生产成本一直在加速上升，并且该地区容易受到食品价格上涨的影响。

“在去年大部分时间，价格压力一直相对低迷，”汇丰控股亚洲经济研究联席主管Frederic Neumann表示。“在经济增长料将保持疲软的情况下，2022年周期展望之前并未显示出加息的紧迫性。好吧，情况已经开始在变化。”

不过，这也不是油价飙升第一次伤害全球经济增长了。1973-74年间、1978年和2007-2008年原油价格上涨一倍都跟随着经济衰退。但据加拿大央行估算，经通胀因素调整后，要想超过2008年纪录，油价需突破170美元。

瑞银财富管理的全球首席经济学家Paul Donovan表示，整体结果可能是部分类似于1970年代的滞胀。

他表示，虽然石油出口国将受益，但他们如今的支出比1970年代要多得多，这将支撑全球需求。与此同时，家庭可能会通过减少暖气和空调使用及减少外出就餐来解决问题。Donovan表示，消费者需求下降可能会压低价格。

企业也可能设法提高效率：英国工厂已经在每日能源需求高峰期间暂停生产，并在电价下跌时重启生产。

Donovan表示，鉴于全球商品贸易处于创纪录水平，消费者需求受到打击可能会导致产量过剩，这也将压低价格。

“我们不会看到像1970年代那样严重的状况出现，”他补充道。

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