维持增持评级。公司锂电模具业务深度绑定比亚迪、ATL优质客户，公司将充分受益于叠片电池的快速发展。我们预计2022-2024年EPS为1.79(+0.11)、3.59(+1.15)、5.48元，给予公司2023年30XPE，上调目标价为107.7元(+38.23元)，增持评级。

行业格局稳定，在手订单充足。公司为锂电叠片模具绝对领军者。目前公司全球市占率约20%，受益于模具国产化趋势，未来市占率有望继续提升。同时公司在手订单充足，截至2021年年底，公司在手订单3.75亿元，随着公司22年Q1和比亚迪签订长期供货协议，预计现在公司在手订单4亿+。

公司客户结构优质，深度绑定比亚迪和ATL。在消费电池领域，公司主要客户包括宁德新能源(ATL)，在动力电池领域，主要客户包括比亚迪、孚能科技、中航锂电等。凭借优质的产品质量和客户服务，同客户之间形成深度绑定体系。

技术水平领先，未来空间广阔。公司高精密裁切模具产品的毛刺指标可达到Va/Vb≤10μm，3C 电池极片毛刺可做到≤5μm;公司产品寿命和精度达到国际一线水平。CTC大趋势下叠片工艺市占率有望提升，目前叠片模具全球市场规模约20亿元，2025年有望达到70亿元。

关键词： 国泰君安 德新交运 锂电模具业务 锂电模具