近期证监会发布关于ETF纳入互联互通的征求意见稿。本文根据纳入条件对A股和港股ETF进行筛选，结果显示，目前A股ETF中约33只宽基指数ETF和44只行业&;主题ETF基本符合条件。ETF纳入互联互通，由于只进行二级市场交易，对A股的直接影响相对有限，不过将为ETF带来增量资金，有望推动A股ETF市场发展，提高ETF流动性、加快规模扩张和改善投资者结构。

核心观点

·5月27日证监会就《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》公开征求意见，标志着ETF纳入互联互通取得实质性进展。此前，2016年两地已就ETF纳入互联互通投资标的达成共识。2021年12月，内地和香港相关机构就整体方案达成共识。

·ETF纳入互联互通的政策要点：投资方式上，投资者通过互联互通机制参与ETF投资只能在二级市场进行交易，不允许进行申购赎回。投资额度上，ETF的投资额度将与股票投资额度一并统计管理，当前沪股通和深股通的每日交易额度均为520亿元。沪深港通的ETF标的选择上，主要按照基金规模、跟踪指数选股以互联互通标的为主等原则。

·潜在可能纳入互联互通的A股ETF：目前沪深两市上市的股票型ETF共560只，通过筛选，基本符合纳入互联互通条件的ETF共77只，占比13.75%;对应净值规模 5512亿元，占全部股票ETF规模的65.35%。其中33只为宽基指数ETF，对应规模3205亿元;44只为行业或主题ETF，对应规模2307亿元。具体来看，宽基指数ETF中以跟踪沪深300、双创50、中证500等指数的基金居多;行业&;;主题类ETF中，以TMT、新能源领域的ETF居多，例如半导体ETF、通信ETF、新能源汽车ETF、光伏ETF等。

·潜在可能纳入互联互通的港股ETF：港股ETF中基本符合纳入互联互通条件的ETF主要有6只，跟踪的指数包括恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数等。截止2022年5月27日，六只基金的规模合计2077.7亿元。

·ETF纳入互联互通影响如何?

第一，对A股而言，由于互联互通的 ETF已明确仅限于二级市场交易，所以不直接为A股市场带来增量资金，也不会通过ETF的一二级市场套利交易对成分股价格产生影响。对A股的直接影响有限。

第二，北上资金的加入将推动境内ETF市场的发展。一方面，ETF纳入互联互通丰富外资可投资品种，并提高其投资便利性，将为ETF市场带来增量资金，有利于提升相关ETF的流动性和交易活跃度，从而推升一级市场申购积极性，加快ETF规模扩张。另一方面，正如2014年陆股通开通以来A股投资者机构化加速，未来随着北上资金的加入，ETF的投资者结构中机构占比预计会有所回升，这对于ETF市场的健康稳定发展将挥发积极的作用。

第三，从中长期来看，外资投资人民币金融资产是推进人民币国际化进程的力量之一，ETF纳入互联互通有望进一步提高人民币资产对外资的吸引力，有助于人民币国际化。

·风险提示：因数据有限导致的样本筛选误差

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ETF纳入互联互通的政策要点

5月27日，证监会就《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》公开征求意见，上交所和深交所分别公布了具体的实施办法和要求，这标志着ETF纳入互联互通有了实质性进展。ETF纳入互联互通后，内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的ETF基金份额。

从投资方式上，投资者通过互联互通机制参与ETF投资只能在二级市场进行交易，不允许进行申购赎回。

投资额度上，ETF的投资额度将与股票投资额度一并统计管理，当前沪股通和深股通的每日交易额度分别为520亿元，即北上资金每日额度1040亿元;沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度分别为420亿元，即南下资金每日额度为840亿元。

沪深港通的ETF标的选择上，主要按照基金规模、跟踪指数选股以互联互通标的为主等原则。根据上交所和深交所公布的实施要求，纳入陆股通的ETF满足条件包括：1)以人民币计价，且最近6个月日均资产规模不低于人民币15亿元;2)上市时间满6个月;3)跟踪的标的指数发布时间满1年;4)跟踪的标的指数成份证券中，沪深交易所上市股票权重占比不低于90%，且沪股通股票和深股通股票权重占比不低于80%;5)跟踪标的指数的成分股数量、单一成分证券权重等也需要满足一定条件。

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哪些ETF可能纳入互联互通?

根据前述的ETF纳入互联互通的条件，我们综合基金规模、基金上市时间、跟踪标的指数发布时长、跟踪标的指数投资于陆股通标的比例、跟踪标的指数的成分股数目和个股权重等多重因素，对目前市场上的A股和港股ETF进行筛选。

目前沪深两市上市的股票型ETF共560只，通过筛选，基本符合纳入互联互通条件的ETF共77只，占比13.75%;对应净值规模 5512亿元，占全部股票ETF规模的65.35%。

从这些符合条件的ETF跟踪指数类型来看，涉及指数45个，其中宽基指数11个;行业或主题指数34个。符合纳入条件的77只ETF中，其中33只为宽基指数ETF，对应规模3205亿元;44只为行业或主题ETF，对应规模2307亿元。具体来看，宽基指数ETF中以跟踪沪深300、双创50、中证500等指数的基金居多;行业&;;主题类ETF中，以TMT、新能源领域的ETF居多，例如半导体ETF、通信ETF、新能源汽车ETF、光伏ETF等。

概括来说，符合纳入陆股通条件的ETF，尽管在整个股票型ETF市场的数量占比不高，不到14%，但规模占比较高，达到六成以上，其中宽基指数ETF和行业&;;主题ETF基本各占一半，前者规模更高一些，后者数量更多一些，且在行业&;;主题ETF中，TMT和新能源相关细分行业的ETF较多。

就港股ETF而言，基本符合纳入互联互通条件的ETF主要有6只，跟踪的指数包括恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数等。截止2022年5月27日，这六只基金的规模合计2077.7亿元(港币)。

关键词： 证监会ETF纳入互联互通 ETF纳入互联互通 交易型开放式基金 开放式基金