上周，内外市场皆出现了跌宕起伏的走势，美股走出冲高回落的大幅下跌走势，道指盘中创年内新低，纳指逼近年内低点，大盘围绕3100点关口大幅震荡，最终失守3100点整数关口，两市量能急剧萎缩，走出了“地量”复“地量”、“地价”复“地价”的走势，美元指数突破111，逼近112关口，人民币兑美元汇率破“7”，跌至2020年6月初水平，原油期货价格跌破90美元/桶关口，没有触底回升迹象，下跌的趋势依旧。

引发全球金融市场出现动荡局面，美股与A股走出联袂下跌的主要因素是外在因素，即美联储宣布加息75个BP，美元持续走强，突破111关口，成为全球资金的“避风港”，美10年期国债收益率大幅上涨，盘中突破3.7%，A股走弱并跌破3100点关口的内在原因，就是新股破发率大幅回升，9月LPR报价维持不变。内外因素的变化，是上周A股继续走出回落走势，并绕3100点关口震荡运行的原因所在。

尽管上周A股走出了缩量下跌走势，大盘绕3100点整数关口震荡运行，大盘跌幅较前一周大幅缩窄，但A股市场结构性差异化走势，相较前一周大幅弱化，蓝筹股虽表现略远强于题材股，大市值股表现虽略强于小市值股，但市场热点转换较快，市场赚钱效应低，量能也难以有效释放。上周，大盘下跌1.22%，代表大市值蓝筹的上证50指数全周下跌1.8%，全周低点到高点震荡幅度为2.94%，代表中小市值题材股的中证1000指数全周下跌1.81%，全周低点到高点震荡幅度为4.12%。

上周A股回落的并非系统性全面回落，调整的对象主要在结构上，可谓“两头在外”，即下跌的要么是影响大盘走势的白酒板块，影响创业板走势的医药板块，每一个交易日都会有一只大市值的“茅股”被大幅杀跌来“示众”，要么就是将一些股价处于高位的小市值“赛道”题材股从高位打压下来，走出破位下行走势，“两头在外”股的大幅下跌，既打压了大盘，也给市场造成较大的心理压力。

那么，美股还会继续大跌吗，该怎样看美股此次调整对A股的影响，该怎样看待A股“两头在外”的盘口现象，这一现象给当前市场怎样的启示，A股是否已处于底部?这是当前市场所关心的问题，我们的观点是：美股继续下跌的空间有限，美股结构走势对A股有引导作用，“两头在外”是结构的调整的必然结果，A股处于底部，跌出来的机会已现，但后市中长期结构行情将以新“二八”现象为主。

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