摩根士丹利认为，日本买家可能主导了近期美债收益率的持续下跌。随着Delta病例增长见顶，美债收益率未来有望大幅反弹。

美债收益率近期持续暴跌，10年美债收益率从3月时的1.77%暴跌至目前的1.26%。

市场普遍将本轮下跌归结于Delta病毒的传播。部分投资者对前景表示悲观，认为再通胀交易已经结束，未来可能甚至出现经济滞胀和通缩。

日本买家再度主导市场?

但摩根士丹利表示，市场可能夸大美债收益率下跌所蕴含的信息，本轮收益率下跌可能和3月情况类似，主要受日本买家的影响。

摩根士丹利利率策略师Matthew Hornbach表示，尽管过去2个月美债收益率下跌基本与Delta病毒病例上涨“同步”，但收益率的下跌几乎完全发生在东京交易时段：8月以来，美债收益率仅仅在东京交易时段出现了下跌，而在伦敦和纽约交易时段则上涨。

Hornbach认为，这可能意味着美债收益率下跌可能是由亚洲买家所主导，而美国投资者和欧洲投资者则似乎相对看涨美债收益率。

美股股指期货也呈现类似变化特点：8月以来，标普期货在东京交易时段下跌了4%，在纽约交易时间则上涨了3.5%，这打破了标普股指期货过去10年“隔夜上涨”的交易模式。

Hornbach表示，如果来自日本的避险资金真的持续涌入美债市场，收益率持续下跌也为奇。

美国财政部披露的国际资本流动报告(TIC)显示，日本在今年4月和6月均大举增持了美债。日本6月继续位居美国国债的最大海外持有国，增持111亿美元至1.277万亿美元，是11个月里的第三次增持。

美债收益率将反弹

在Delta病毒方面，Hornbach认为目前市场对于病毒传播过于悲观。根据美国疾控中心的数据，本轮Delta病毒传播可能已经在美国东北地区达到顶峰。而过去几个月美债收益率的涨跌与每日新冠病例的变化率呈一定程度的逆相关，“如果新冠病例确实见顶，预计美债收益率将上升”。

在美债收益率方面，Hornbach目前依然认为10年期美债收益率将在年底达到1.80%。

其认为本轮新冠疫情从长期看实际上可能会产生长期积极影响：在病例激增后，将会有更多的人主动接种疫苗;同时随着病毒传播，更多的人在感染后将通过产生抗体获得免疫力。这将令美国更快地走向“群体免疫”。

关键词： 美债收益率 大幅反弹 摩根士丹利 持续下跌