来源：摩根士丹利基金

近期沪指又跌破3000点关口，牵动着投资者的心。是按兵不动，还是及时止损?成为不少投资者纠结的问题。

其实，回顾A股历次跌破3000点后，市场情绪无不陷入低迷，但可能也伴随着更大的见底回升机会。对于基民们来说，更重要的还是从“非理性”情绪中抽离，客观把握潜在的“基”遇。

情绪冰点后的机会更值得期待

所谓不破不立，3000点作为A股重要的心理关口，带来的是更浓重的避险情绪。正因如此，市场的底部情绪也成为见证市场投资良机的先决条件。

Wind数据显示，10月20日，万得全A指数(881001.WI)当日换手率仅为0.94%，当月平均换手率不及1%。

自9月以来A股换手率缩量明显，最低值0.85%(2023年9月8日)相较2015年以来换手率峰值3.84%(2015年5月28日近10年来最高值)萎缩了接近78%，且远低于此前几次跌至3000点位置的换手率数值(2015年8月25日换手率1.61%、2018年6月19日换手率0.95%、2020年1月23日换手率1.27%以及2022年04月25日换手率1.44%)。

数据来源：Wind 统计周期：2013/10/20-2023/10/20

从过往历史经验来看，每当万得全A换手率持续运行在2%下方时，指数都处于底部区间，未来反弹的概率就很大。

另一方面，当前A股估值性价比也处于历史绝对高位，以股息率计算的沪深300风险溢价率处于有数据以来的高位(风险溢价率指的是股票收益相对于无风险收益率存在的额外溢价，股债溢价率越大，说明股票相对债券的投资性价比越高，股市更具有投资价值)，意味着当前A股估值相对10年期国债比历史任何时候都要便宜。

Wind数据显示，截至2023年10月20日，A股风险溢价率为6.29%，前期时间点2019年1月3日、2020年3月23日、2022年10月31 日对应的溢价率高点分别是6.77%、6.71%、7.08%。

数据来源: Wind，时间区间2018/8/20-2023/10/20，沪深300股债溢价率计算公式:1/沪深300指数PE(TTM) -10年期国债收益率，沪深300指数代码000300.SH。

当下节点更适合布局权益产品?

调整后的权益资产，在抵御市场风险上具备更多优势，通过市场指标可以帮助我们更清楚的探查水位。

在市场连续大跌之后，整个A股市场的估值大幅下降，目前已经接近历史底部区间。眼下31个申万一级行业中，有24个行业近10年市盈率分位值低于50%，有12个行业近10年市盈率分位值低于20%，已达到“地板价”。

数据来源：Wind 统计区间：2013.10.20-2023.10.20

对于大部分人来说，3000点更像是一种心理关口，然而从客观历史数据来看，3000点以下亦是投资基金的黄金时间。通过回测历史数据可以发现，3000点以下买入基金，获得正收益的概率和投资收益更高。

数据来源：Wind，统计历次跌破3000点数据时间点分别为2015年8月25日、2018年6月19日、2019年3月1日、2020年1月23日、2022年4月25日。测算方法为统计日期内买入偏股混合型基金指数(885001.WI)并持有1/2/3年的收益率，其中2022年4月25日后续数据不足，仅测算持有1年。数据仅为测算结果，最终投资收益与所投产品有关。

优化资产配置，均衡以致胜

厌恶风险是人性使然，逆势投资更需要对市场建立足够强大的信心，但对大多数人来说难度较高，当市场震荡加剧时，大多数人会更趋向求稳投资，这类基民又该如何把握“基”遇呢?

我们在投资的时候，要做到“均衡营养”，市场上没有任何一类资产可以成为“常胜将军”，各种宏观或微观因素都会对各类资产造成不同程度的影响。通过对不同大类资产的均衡配置和分散布局，争取对冲单一资产剧烈波动的效果，这就是资产配置的意义。

不同资产直接的相关性不同，如果能够有效利用不同资产之间的负相关性进行多资产配置，则能够实现分散单一市场风险，减少组合波动的效果。

数据来源：Wind 统计日期：2020/10/20-2023/10/20

另一方面，合理配置不同类型的产品，更易提高中长期收益。比如，增加投资组合中债基的配置比例，或直接配置固收+基金投资股债两种资产，风险与收益的把控较权益基金更均衡。

总之，3000点以下给了我们一次很好的重新优化自己资产配置的机会。我们在进行资产配置时，既要考虑进攻，也要考虑防守。利用不同资产之间的负相关性进行组合配比，才能在长期的投资中平滑风险，从而实现守中有攻。

关键词： 换手率 基金指数 沪深 沪指 资产配置