禾丰转债发行规模15亿元，期限6年，评级AA，网上发行，网上申购日为4月22日(周五、T日)。转债初始平价97.95元(按4月20日收盘价计算)，债底91.71元，纯债YTM2.712%。下修条款(15-30,85%)、赎回条款(15-30,130%)，回售条款(30,70%)，整体看债底保护较好，条款保持主流模式。申购方面我们预计中签率0.004%-0.005%左右，当前股价对应转债上市价格区间或在116-120元左右。我们认为股价不出现大幅波动的情况下，转债上市破面的风险不大，一级申购建议积极关注。

公司是东北地区农牧行业龙头企业，已从饲料业务逐渐发展成为集饲料、养殖、屠宰及食品等产业链一体化综合发展的农牧企业。饲料业务方面，公司未来三年希望能够实现饲料销量保底年均20%以上增长，资源、人员等各方面都会进一步向饲料业务进行倾斜。养殖方面，按照控股和参股公司的屠宰总量计算，目前公司的白羽肉鸡业务在规模上已经跻身行业第一梯队，成为国内白羽肉鸡产品的主要供应商之一。公司进入生猪养殖领域较晚，规模较小，未来三年，公司将会严格控制生猪养殖业务体量规模。总体来看，公司明确提出全新的未来三年战略规划，将工作重心重新回归聚焦饲料主业的快速发展，畜禽养殖业务则着重提升核心竞争力。产业链方面，公司将持续完善链条各业务的匹配度，大胆探索食品深加工领域，加快完整产业链条的构建，进一步增强彼此间的协同效应。

风险提示： 原材料价格波动、下游需求不及预期、疫情风险

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