3 月国内机票价格同比增长 30%以上，涨幅为十年之最

供给侧：2-3 月国内线航班量已超过疫情前。根据航班管家，1 月\2 月\3 月客运航班执行量分别恢复至 19 年的 76%\83%\88%。其中国内航线方面，1 月\2 月\3月民航国内运力分别恢复至 19 年的 93%\100%\106%。

(资料图片)

需求侧逐月增强，3 月国内票价同比上涨 32%，为 09-11 年航空强周期后最大涨幅。携程数据显示，3 月 1-29 日，国内机票单程含税均价为 842 元，同比增长 32.4%，我们预计三大航票价表现将明显优于行业平均水平，为 2009-11 年航空强周期之后国内票价涨幅之最。

短期看五一假期兑现，预售数据已现火爆之势

根据北京青年报，4 月 5 日起，国内燃油附加费将迎年内第二次下调，将进一步催化国内需求。五一假期将迎来年后首个出行高峰，早期预售数据火爆，我们预计航司低价票投放将比疫情前更克制，将对票价形成强支撑。

中期看十四五民航供给确定性降速逻辑演绎，供需强周期弹性可期

根据航司公告，三大航 19-25 年机队规模 CAGR 约 2.8%；三大航+春秋+吉祥来看，19-24年机队规模 CAGR 约为 3.2%。十四五航空供给增速确定性下降，CAGR 或从10%以上降至 3%左右，疫后需求侧有望迎来持续爆发，供需错配有望驱动强周期，同时机票全价天花板持续打开，22 年冬春航季核心航线票价较 17 年底涨幅40%-70%，航司有望通过涨价步入强盈利周期。

投资建议

3 月国内票价同比增长 30%以上，涨幅为近十年之最，“五一”预售火爆，航空大周期序幕已拉开，短期看“五一”兑现，中期看供给侧降速逻辑演绎，继续重点推荐航空板块，建议积极布局“五一”行情。

以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。

参考来源：2023年4月3日 浙商证券 航空大周期扬帆起航，建议积极布局“五一”行情

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