久期财经讯，7月28日，标普确认中泰证券股份有限公司(Zhongtai Securities Co. Ltd. ，简称“中泰证券”，600918.SH)的长期和短期发行人信用评级分别为“BBB-”和“A-3”，长期评级展望保持稳定。

标普已将对中泰证券风险头寸的评估从“充足”调整为“中等”，以反映该公司比同行更激进的股票投资偏好，导致该公司业绩波动的风险加大。导致其独立信用状况(SACP)评估从之前的“bb+”下调至“bb”。

这家中国券商在其股票投资组合中持有的定向敞口比例高于同行。标普认为，使用有限对冲工具的定向投资对市场波动特别敏感。

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中泰证券报告称，在2022年市场低迷期间，证券和另类投资业务的营业收入损失了8亿元人民币。根据标普的评估，股票投资业绩是造成其财报表现不佳的原因，表明业绩波动存在风险。

标普预计，在未来两年内，自营投资仍将是中泰证券的主要业务之一。

虽然该公司在2022年投资表现不佳后减持了股票，但业绩亏损也是原因之一。该公司最近还减少了债券敞口，以降低投资组合的杠杆率。

标普期待该公司在结构变化方面有更长的跟踪记录，包括重新调整其投资策略，并实施与同行相当的有效风险控制。该公司的金融投资在2023年第一季度小幅增长2.1%，此前在2022年下降15.3%。

中泰证券的风险投资(VC)业务有所增加。该基金为初创企业和小型企业的承销提供便利。标普认为风险投资具有更高的内在风险，同时也有更高的潜在回报。

截至2022年底，该公司的非流动性投资(三级资产)集中，约占其公允价值金融投资的11%。标普将此部分归因于该公司风险投资的增加。

如果收益波动加剧，中泰证券的资本缓冲可能会收窄。标普预计公司的资本水平将保持强劲。该公司的风险调整资本(RAC)比率可能在未来一到两年内保持在10%以上，并具备一定的缓冲。

中泰证券在年中指引中表示，由于资本市场普遍企稳，预计2023年上半年盈利将出现反弹，不包括一次性项目的经常性净利润同比增长3%-18%。

标普继续认为中泰证券的市场地位处于适当区间的低端，反映了其中等市场地位和低于平均水平的收入稳定性。尽管如此，标普认为，得益于对国内市场的深厚了解和对当地经济发展的支持，公司在山东拥有强大的影响力。

中泰证券的评级包含了两个子级的提升，以反映该公司与山东省政府的紧密联系。这反映了政府最终持有该公司58%的股份，以及在任命该公司高级管理层方面的影响力。标普预计，在面临压力的时候，政府可能会继续对公司提供支持。在标普看来，该公司最近在山东国有企业股东之间的所有权重组并不影响其与地方政府的关系。中泰证券的政策作用是有限的。

中泰证券的稳定展望反映了标普对中泰证券在未来两年内获得山东省政府支持(如有必要)的预期为中等。标普还预计该公司将在同一时期保持其市场地位和强大的资本。

如果中泰证券的SACP下调，标普可能会下调中泰证券的评级。

如果出现以下状况，评级可能会被下调：

-公司无法维持其市场地位，或者其营收集中度增加，导致其盈利过度依赖市场敏感来源;或

-其风险调整资本(RAC)比率持续低于10%，可能是由于激进的业务或投资扩张而没有相应的资本积累。

中泰证券的评级在短期内不太可能上调。但是，如果标普对公司的SACP评估上调两个子级，标普可能会上调其评级。

如果出现以下状况，评级可能会被上调：

-RAC比率持续大幅上升至15%以上;和

-公司严格管理其风险偏好，这体现在对业务线的有效风险控制和监督上。

与此同时，该公司应该改善其业务状况，提高市场排名和收入多样性。

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