A股五大上市险企的中报已全部披露，业绩表现靓丽抢眼。2024年上半年，5家A股险企共实现净利润1717.99亿元，规模已经超过2023年全年。

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随着业绩回暖、盈利能力提升，除了中国太保未参与中期分红，其余4家上市险企均计划实施中期分红。业绩抢眼的背后，寿险业务企稳回暖，投资业绩优异也是推动净利润增长的核心因素。

上半年净利超去年全年

彻底扭转2023年业绩疲弱的趋势，上半年，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险五家上市险企合计实现营业收入1.27万亿元，同比增长7.41%;归母净利润合计达1717.99亿元，同比增长约12.55%。仅今年上半年，整体净利润就已经远超去年全年的1655.17亿元。

具体来看，中国平安上半年营业收入规模最高，为4949.66亿元，同比增长1.3%;中国人寿增速最快，实现营业收入2342.16亿元，同比增长23.3%;此外，中国人保、中国太保、新华保险分别实现营业收入2923.07亿元、1946.34亿元、555.91亿元，分别同比增长4.15%、10.9%、13.6%。

净利润方面，中国太保以37.93%的净利润同比增速位居行业第一，其余四家险企的净利润增速也全部转正。

其中，中国平安上半年净利润总额在五家险企中位居第一，实现归母净利润746.19亿元，同比增长6.8%。中国人寿、中国人保、新华保险上半年分别实现归母净利润382.78亿元、226.87亿元、110.83亿元，分别同比增长10.6%、14.1%、11.1%。

经营业绩回暖，上市险企纷纷跟进执行“一年多次分红”要求。除了中国太保未参与中期分红外，中国人寿、中国平安、中国人保、新华保险4家上市险企预计将派发2024年中期红利规模合计近270亿元。其中，中国平安以168.40亿元现金派息总额位列首位，占比超六成。

参照各险企当期盈利规模，中国人寿、新华保险的中期分红率约为15%，中国人保的中期分红率约超12%，中国平安的中期分红率约超22%。其中，中国人寿、新华保险、中国人保三家均为近年来首次参与中期分红。

新业务价值实现两位数增长

行业集体回暖背后，可以看出，上市险企的寿险业务增长动能强劲，核心指标新业务价值均保持两位数增长，有2家公司增幅超过了50%。

新业务价值是一项关键核心指标，是衡量寿险公司盈利能力和成长性的核心指标，能够反映寿险公司的经营能力和业务拓展水平，是评估业务未来增长潜力的重要指标。

从增速上看，2024年上半年，人保寿险新业务价值同比大幅增长91%达到39.35亿元，增速最快;其次是新华保险的新业务价值同比增长57.7%，为39.02亿元;太保寿险的新业务价值紧随其后，同比增长22.8%达到90.73亿元。

华创证券分析指出，上半年，寿险新业务价值率均明显提升，主要得益于预定利率下调与报行合一等政策变动带来产品与渠道成本均下行，此外险企主动发力优化期限结构。

数据显示，“报行合一”实施一年后，头部险企的银保渠道新业务价值均有明显提高，在增量中贡献不小。财报显示，平安寿险2024年上半年银保渠道新业务价值26.41亿元，同比增长17.3%;人保寿险也表示，银保渠道实现半年新业务价值19.34亿元，大幅增长;太保寿险方面，银保渠道上半年新业务价值同比增长26.5%，新业务价值率为12.5%，同比提升5.6个百分点。

“债牛”带动总投资收益大增三成

在上半年“债牛”的带动下，五大上市险企可以说“踩准”了市场节奏，取得了非常好的投资回报。2024年上半年，五家上市险企的总投资收益合计3370.63亿元，同比增长33.29%。分析认为，上半年上市险企的利润改善，很大程度上主要得益于投资收益回升。

具体来看，中国人寿总投资收益1223.66亿元，同比增加50.25%，增幅最高。中国太保总投资收益560.37亿元，同比增长46.5%。新华保险总投资收益为316.3亿元，同比增长43.3%。中国平安保险总投资收益达979.8亿元，同比增长23%。中国人保是唯一下降的险企，总投资收益同比下滑7.69%至290.64亿元。

五大上市险企的总投资收益率则在2.7%至4.8%区间。从投资策略来看，固收类、高股息权益类资产是主要配置方向，其中债券类产品备受青睐。

以中国人寿为例，截至2024年6月30日，中国人寿投资资产达6.09万亿元，在主要品种中债券配置比例为57.36%，定期存款配置比例为7.54%，债权型金融产品配置比例为8.25%，股票和基金(不包含货币市场基金)配置比例为11.74%。

东莞证券指出，在上半年长端利率走低和股市波动加剧的背景下，各险企积极增配长期利率债以及权益类资产，加大高股息资产配置，在低基数效应下，债牛行情以及高股息板块表现亮眼，驱动险企投资收益实现高增长。

中国太保首席投资官苏罡表示，上半年股票市场先扬后抑，结构性机构带来了不错的回报。同时叠加市场利率下行带来的债市上涨，使得中国太保公允价值变动损益大幅提升，从而带动总投资收益提升。

中国平安首席投资官邓斌表示，上半年做了很多长久期利率债配置，也做了很多价值股的配置，因此创造了稳健的投资收益率。

“我们的投资配置策略主要还是遵循寿险资负匹配的基本规律，以固收为主，同时寻找权益类资产阶段性的配置机会。”新华保险副总裁秦泓波在业绩会上表示，整体来看，上半年公司的配置工作在踩准市场节奏方面，取得的成绩也比较理想。

中国人保副总裁才智伟表示，今年上半年，把握住了利率高点的配置窗口，加大了对长久期国债和政府债配置力度，国债与政府债占比较年初上升5.2个百分点。

债券成险企投资“香饽饽”，对于险资在债券上持仓重的现象，新华保险董事长杨玉成在业绩会上坦言：“各家险资在债券上持仓太重，比例太高，包括定期存款和债券的投资比例过高。我们要进行适度的战略转移，紧跟形势发展，完善投资品种，不仅是投资行业龙头、产业龙头、细分龙头，还要积极探索优先股、ABS、REITs等方面的投资布局，全面提升组合收益的稳定性。”

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