6月销量创历史新高，纯电、混动同发力。公司6月份共销售新能源乘用车4.01万辆，同比增长207.07%，环比增长26.62%，6月份新能源车销量创历史新高。我们预计环比销量表现较好的原因在于：1)汉EV/DM(6月份销量8386台，环比增加172台)持续保持较高的销量水平;2)DM-i车型产能、销量持续爬坡;3)3、4月份上市的搭载刀片电池的新车型：秦PlusEV、宋PlusEV持续放量。(数据来自公告公告、官方微信号，下同)

DM-i产能持续爬坡，产销有望持续向上。6月份公司插电混动乘用车销量2.01万台，比5月份增加7130台，我们预计主要是DM-i的贡献(秦(参数|图片)plusdmi环比增长67.3%)。根据懂车帝社区等消费者反馈，目前DMi等车周期依然较长(约3个月)，我们预计目前dmi车型的未交付订单仍较多，随着产能的加速爬坡，未来数月公司产销量有望持续向上。

重磅新车陆续上市，2021有望量利齐升。1)2021年7月初，搭载比亚迪刀片电池的元(参数|图片)pro重装上市，指导价仅7.98-9.98万元，性价比高，预计后续有望热销。2)搭载e平台3.0的首款车型海豚已经进入工信部345批《公告》，其车长仅有4070/4125mm，但轴距达到2700mm，比肩普通A级燃油车，新车有望于3季度上市，上市后有望持续热销。基于e平台3.0，未来更多有竞争力的车型有望陆续面世。3)工信部第345批《公告》中，比亚迪多款DM-i混动车型在列：汉DMi、宋prodmi、宋maxdmi、宋(参数|图片)plus四驱等，预计这些重磅车型将在3、4季度上市，届时，有望给公司带来显著销量增量。

我们认为，随着公司新能源汽车销量加速扩张，公司单车利润有望持续向上(结构优化、单车折旧&摊销减少)，因此，公司2021年有望实现量利齐升，我们对比亚迪全年的汽车销量、业绩均较为乐观。

投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为62.46、112.79以及136.32亿元，对应当前市值，PE分别为114.3、63.3以及52.4倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价290元/股。

关键词： 比亚迪 6月销量 创新高 目标价