核心观点

常言道“缩回来的拳头出击更有力”，大盘回调蓄势有利于跨年行情继续展开，回调再出击的跨年行情有望走的更“行稳致远”。年度收官之战渐行渐近，2021年的A股市场红盘报收是大概率事件。

盘面分析

外有美联储议息会议提出的Taper幅度由每月150亿美元提升至300亿美元，2022年有三次加息预期，英国央行加息15个BP的影响，内有中央经济工作会议对A股市场提振，央行未下调MLF利率对市场情绪影响，多因素共振，上周大盘走出高开之后冲高回落走势。最终，上周大盘以下跌0.93%收盘，创业板下跌0.94%，两市总成交量较前一周减少约3.05%，场外资金开始观望，但场内资金仍保持较高的交投热情，市场赚钱效应仍存，市场情绪有所回落，市场信心等待补足。

量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所加大，尽管美股在美联储议息会议后仍保持相对强势，但国内降息预期的落空让场外资金产生了观望情绪。上周五，有85家个股涨停，其中有6家个股为20%涨停板，有92家个股涨幅在10%涨停板之上，有8家个股跌幅在10%跌停板之上，2家个股跌停，涨幅超过5%个股有162家，跌幅超过5%的个股173家。

上周受多因素影响，元宇宙、特高压等题材板块回暖，市场以消息面为主导，上周涨幅较好的为电力、文化传媒、煤炭、环保、特高压、元宇宙、建筑建材等，表现较弱的为汽车、锂电、机场、医药生物、餐饮旅游、半导体、家电、食品饮料等。量能小幅减少，赚钱效应回落，亏钱效应上升，题材炒作回暖，蓝筹拖累指数，市场明显缩量，大盘冲高回落，是上周盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看，上周大盘高开之后，盘中走出冲高回落、震荡调整走势，以最低点收盘，并呈价跌量缩态势。5周线继续上行，将对大盘形成支撑，价跌量缩的量价关系，周线MACD指标多头强化，所有周均线也多头强化，短线再度回落至5周均线将获支撑，并形成反弹走势。

日线技术指标显示，上周五大盘低开低走，一路震荡走低，以最低点收盘，并呈价跌量增态势，5日线及10日线失守，12月9日留下的缺口回补，价跌量增的量价关系，K线组合的“吞没线”，短线大盘还将惯性回落，20日均线及前期平台高点3626点附近有望对大盘形成支撑。

分时图技术指标显示，再惯性回落后，5分钟MACD指标将连续底背离，5分钟SKD指标底背离，15分钟SKD指标底背离，60分钟SKD指标底背离，加之30分钟SKD指标回落至底部，短线大盘盘中将有反抽要求，但30分钟、60分钟MACD指标空头强化，盘中反抽空间有限。

上证50价跌量增，5日线反压，10日线失守，12月9日留下的缺口回补，价跌量增的量价关系，短线盘中还有回调要求，60日线支撑将面临考验。

创业板价跌量增，所有中短期均线失守，价跌量增的量价关系，日线MACD指标的空头重新强化，短线盘中还有回调要求，3416点附近支撑将面临考验。

综合技术分析，我们认为，短线大盘还将惯性回落，20日均线将面临考验，大盘底部平台的高点3626点附近有望对大盘形成技术支撑，若大盘缩量回调，则3626点对大盘支撑会有效，若大盘放量回调，则3626点难以形成实质性支撑，则3600点整数关口支撑将面临考验，尽管短线大盘出现回调走势，但趋势并未改变，20日线是趋势的关键下轨。

基本面分析

上周，美联储宣布提高每月减少购债规模，由150亿美元提高至300亿，预计明年4月份完成Taper，明年5月有望进入加息周期。随后，欧洲央行发布最新利率决议，维持主要再融资利率在0%不变，维持存款利率在-0.5%不变，维持边际贷款利率在0.25%不变，甚至欧洲央行还表示，明年第二季度开始将把每月购债规模从200亿欧元提高至400亿欧元，这意味着欧洲央行货币政策将与美联储反其道而行之，美联储的货币政策对其它经济货币政策影响有限。

正当市场预期欧元区不会紧随美国之后进入货币紧缩周期之际，在全球金融市场从之前的忐忑不安，转向“靴子”落地后的平稳之时，英国央行却突然宣布加息15个BP。英国央行的突然降息，虽幅度不大，但对市场心理影响较大，让市场刚稍微松弛的心态再度转为紧张，全球金融市场走势也再度动荡不安，尤其是股市的走势可谓跌宕起伏，盘中大幅波动，市场担忧全球加息潮开启，一旦加息潮形成，则全球资本市场的估值空间将受到压抑，市场风险偏好将降低，这是全球金融市场大幅波动的内在原因所在。

我们一直强调，外盘的走势对A股市场影响有限，那就是A股市场走势较为“独立自主”，具有较大的韧劲，主要原因就在于国内的经济与欧美具有差异化，决定了国内货币政策与欧美的取向可谓截然相反，尽管在板块结构上欧美股市对A股有一定影响，但整体A股市场的系统性行情影响非常有限。

那么，是什么原因造成大盘走出冲高回落的回调走势，或许市场给出的答案是外在因素所扰动，美联储“鹰派”政策多导致的外盘跌宕起伏走势影响所致。但我们的观点则有不同，上周大盘走出冲高回落走势，原因并非外在因素影响，也非央行未下调MLF利率影响，也就是说大盘回调不是系统性调整，而是白酒、新能源、半导体及医药板块的轮番回调的结构性风险释放所致。

近日，以白酒板块为代表的传统可选消费，以新能源汽车为代表的新型可选消费，都走出了超市场预期的回落走势，也是A股回落的推手。由于白酒板块在A股市场中权重最大，白酒总市值为5.2万亿，市值占A股总市值约为5.8%，比券商的2.2万亿市值大一倍多，仅茅台总市值就有2.638万亿，就远对于整个券商总市值，这就是为什么说茅台走势基本就是大盘走势，白酒板块涨跌基本就决定着大盘涨跌，白酒绑架大盘之说不为过。

新能源(新能源汽车、锂电池、光伏)对创业板走势影响也是不言而喻的，在创业板中的总市值约为3万亿，半导体在创业板中的总市值约为1万亿，生物医药在创业板中的总市值为1.9万亿，创业板总市值为14.4万亿，这就意味着一旦新能源、生物医药及半导体板块出现大幅回落走势，则对创业板走势形成较大的拖累作用，近期生物医药、新能源及半导体的回调，对创业板形成了显而易见的拖累效应。

白酒板块大幅回调的原因是，12月15日国家市场监管总局就《白酒生产许可审查细则(征求意见稿)》向社会公开征求意见，征求意见稿规定“白酒标签不得标注‘特供’‘专供’‘专用’‘特制’‘特需’等字样;生产年份酒的企业应建立年份酒质量安全标准，年份酒标签应如实标注所使用各种基酒的真实年份和比例”，这意味着白酒企业通过虚假宣传抬高售价现象将得到抑制，再加之未来加大消费环节税收调节力度及研究扩大消费税征收范围，在一定程度上抑制了白酒的估值空间。

近期A股中的新能源股价走低，尤其是新能源汽车出现持续低迷走势，除了自身股价持续走高，估值处于一定的泡沫化因素外，更为关键的因素是，作为全球新能源汽车龙头的特斯拉股价出现了持续大幅回落走势，截至上周四，特斯拉股价从最高的1243美元/股跌至近期的922美元/股，跌幅高达25.8%，技术上由牛转熊。特斯拉股价的大幅回落，在一定程度抑制了全球新能源汽车的估值空间，中概股蔚来股价更是从67美元/股跌至30美元/股，跌幅为55%，小鹏股价也从高位回落了25%，特斯拉股价及中概股中的新能源汽车股价的回落，拖累了A股中新能源汽车板块的股价走势。

半导体及生物医药股的走低，还是与中美科技战有关。12月16日，美国商务部工业与安全局(BIS)发布声明，以所谓“违反美国外交政策或国家安全利益”为由，将34家中国机构列入其所谓的“实体名单”，这些高科技公司多为研发半导体技术及通信技术，是中国的核心资产，也就在同一天，美将科技战扩大，以打击成瘾药为名宣布制裁4家中国药企及个人，这是上周生物医药及半导体上市公司股价出现大幅回落的原因所在。

白酒、新能源、生物医药及半导体的股价回落，是上周A股市场走出冲高回落的原因所在，这些权重板块的回落拖累了相关50指数的下跌，进而拖累了大盘回调，但我们注意到，上周国证2000指数却逆市上涨了0.97%，可以说上周A股回调是指数回调，是结构性回调，并非全线的系统性回调，盘口特征也表明上周A股还是有赚钱效应的，每天10%以上个股近百家，尤其20%涨停板个股在增多，市场可谓是“亏了指数赚了钱”。我们的观点不变，只要市场有赚钱效应，就会吸引场外资金流入，行情就不会轻易结束。

操作策略

受多重内外因素影响，尤其是A股内在结构因素影响，上周大盘走出冲高回落走势，一定程度上影响了市场情绪，市场担忧跨年行情是否还具备。我们的观点是，外在因素影响尘埃落定，内在影响又是结构性的，结构性因素仅改变大盘运行节奏，不改变大盘系统性震荡盘升的趋势，短线大盘盘中还有回调压力，但继续回调的空间有限，20日线附近有望获得支撑，本周大盘有望走出先抑后扬走势。

常言道“缩回来的拳头出击更有力”，大盘回调蓄势有利于跨年行情继续展开，回调再出击的跨年行情有望走的更“行稳致远”。年度收官之战渐行渐近，2021年的A股市场红盘报收是大概率事件。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、地产、有色、机电、信息技术、环保及“三低”底部股，回避“三高”股及退市风险股。

关键词： 美联储议息会议 美联储 议息会议 Taper幅度