近日，中信证券发布AI工具对大型互联网公司发展影响相关研究报告。报告显示，主要互联网公司在2023年纷纷开启对GenAI的投入。进入2024年，以Meta、亚马逊等为代表的互联网大厂，则加速将GenAI应用到内容推荐、广告推送等领域，并带动业务的加速增长。

具体到收入端的影响，中信团队认为，LLM能够通过更广泛的数据和泛化能力，持续带来用户增量，并进一步提升广告投放的准确度与价格，带动相关公司收入的增长。

而在利润上，中信团队表示随着GenAI对代码、营销生成等领域的优化，有望永久性降低员工增长的速度，降低公司运营成本，同时资本开支更多向AI基础设施倾斜，降低对物业、办公设备等领域的投入。

估值方面，从目前市场一致预期的估值水平来看，大型互联网公司的估值基本与未来增速预期匹配，基本处在20-25x的区间内。中信团队认为，伴随互联网公司收入、利润以及资本开支结构优化带来的自由现金流改善，互联网公司能够通过成长性、盈利能力的改善持续增加股东回报，带动公司估值水平的提升。

关键词： 互联网 发展 股东回报 估值水平