近年来，基金从业人员深切地感受到，权益类基金的发展已迈入指数基金时代。例如，短短14个交易日，中证A500ETF规模增长超150亿元。

在指数基金这个赛场上，头部基金公司凭借相对完备的布局以及雄厚的资源与投入，比中小基金公司更具优势。是知难而退还是迎难而上?中小基金公司须作出选择。在中小基金公司中，有的选择积极参与比拼，有的谋划从场外实现突围，有的则静观其变。

参与内卷 乘风而上大比拼

指数基金这场鏖战，几乎以日为计：一只ETF的规模从20亿元到突破百亿元，只需14个交易日的时间。对此，许多从业人员大呼看不懂。2019年主动管理型明星基金盛行，近些年则是指数基金当道，权益类产品的新玩法刷新了市场认知。

Choice数据显示，截至11月1日，首批10只中证A500ETF产品的场内规模近690亿元，联接基金与第二批产品也闻风而至。

“泼天的富贵”让人眼红，一些拥有相关基础设施及人才储备的中小基金公司，大步迈入ETF战场。截至11月1日，摩根资产管理旗下中证A500ETF的场内规模达64亿元;泰康基金旗下中证A500ETF的最新规模超过35亿元，相关联接基金规模超过50亿元。这两家公司截至三季度末的公募基金管理规模均在1500亿元上下。

“泰康基金早些年就关注到了以ETF为代表的指基投资需求和市场前景，在2019年末成立了首只ETF。这些年，我们陆续布局了沪深300等宽基产品以及碳中和等窄基产品。”泰康基金有关人士说。

中小基金公司在指数基金上与头部公司竞技实属不易。摩根资产管理认为，不仅是发行成本，ETF上市后在维持流动性、服务客户等环节上仍需大量的投入。对于中小基金公司来说，资源上的投入压力较大，但仍可通过更有选择性的指数布局、更精准的资源投放等精细化运作，在局部市场争取到一定的市场份额。

汇成基金研究中心认为，未来，中小基金公司应扬长避短，通过实施差异化策略形成核心竞争力。一方面，在产品上进行创新，包括指数构建方法上的创新以及产品管理上的创新;另一方面，可利用数字化技术，提升指基的运作效率和服务体验。此外，可探索扩展ETF的互联互通，积极融入全球市场，吸引更多中长期资金。

场外突围 另辟蹊径打特色牌

想在指基热潮中分一杯羹，要么加入竞争行列，要么另寻出路。相较于竞争激烈的ETF赛道，一些中小基金公司优先发展仍处于蓝海状态的场外指基产品，尤其是指数增强型基金。一般而言，指增产品的超额收益主要来源于量化选股等方面。近些年，西部利得基金、博道基金、中金基金等公司凭借在量化方面的提早布局，打出了指增特色牌。

西部利得量化投资部总经理盛丰衍表示，该公司在核心宽基赛道布局了指增产品，这类工具化产品有清晰的业绩比较基准，投资者能对其有稳定的收益对标。当下，指增基金已成为中型基金公司用权益产品服务投资者的重要赛道。受益于指基的普及，指增基金规模有望逐步上升。

汇成基金研究中心认为，稳健的超额收益是投资人选择指增基金的首要原因，凭借优良的中长期业绩、稳定的团队、丰富的产品布局，中小基金公司也能在指增赛道上做出成绩。

兴业华证沪港深红利100指数拟任基金经理楼华锋表示，头部公司在ETF上的优势，主要体现为由规模效应带来的流动性优势，但这一优势在场外市场并不明显。投资者买哪只场外指基产品取决于公司的投研能力、产品特色、营销能力，而非产品规模，这就有了差异化发展的可能性。尽管目前在指数方面缺乏拳头产品，但兴业基金已在研发、申报一些产品，后续会陆续发行，希望能跟上行业日新月异的变化。

静观其变 直面现实走好脚下路

在许多中小基金公司积极应对市场变化、投身指基发展浪潮的同时，部分中小基金公司选择原地观望。在这些观望者中，有的是基于主观因素，坚持公司的战略定位;有的是迫于生存压力，先走好脚下的路。

以中庚基金为例，该公司旗下6只基金均为权益类主动管理型产品。尽管今年核心人员丘栋荣离职，但公司坚持既定的发展战略。中庚基金人士对记者表示，自成立以来，坚守“深耕价值，只做价值投资”的战略定位，希望在主动权益投资领域建立竞争优势。

面对指数基金的蓬勃发展，坚持发展主动管理型产品的公司会不会就此落后?汇成基金研究中心认为，发展指数基金，前期需要投入一定的成本，持续运营时也需在产品创新、市场推广、投资者教育和培训、建立合作伙伴关系、客户服务等方面投入管理精力，提升各板块业务的协同能力。专注于特定投资理念和策略的公司，若能在自己的领域内持续提供价值，并有效应对行业变革，不仅不会落后，相反可能因专业化和特色化获得更多的市场认可。

部分中小基金公司近年来之所以没有在指数基金方面加大投入，主要是受限于客观条件。以今年新任命总经理、副总经理的九泰基金为例，截至三季度末公司公募基金管理规模不到20亿元，多只产品规模迷你。业内人士认为，一些中小基金公司生存艰难，自然无暇应对行业变化。

“我们公司的管理规模在百亿元左右，近几年总体比较艰难。总规模如果达不到一些渠道的要求，权益类产品是无法上架销售的。所以，这些年我们先搭建了固收团队，以提升管理总规模，随后再发展权益类业务。活下来，才能去想怎样活得好。”某小型基金公司的高管说，公司也在积极了解指数基金发展的新趋势，未来将在公司规划的大背景下，考虑是否参与及参与的程度。

关键词： 指基 大角 逐下